>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟(jì)觀察】海外周報第109期：十一&中秋假期海外六大要聞-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
大小： |
2962KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張瑜,李星宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)：十一&中秋假期間，海外市場主要交易的是美國聯(lián)邦政府“停擺”以及高市早苗在日本自民黨總裁選舉中勝出。在此背景下，主要資產(chǎn)價格表現(xiàn)如下：全球主要股指全面上漲，日股、韓股、歐股漲幅領(lǐng)先；全球主要10年期國債收益率上行；貴金屬大幅上漲，原油價格下跌；主要貨幣中日元匯率跌幅較大。
十一&中秋假期海外六大要聞
主要大類資產(chǎn)表現(xiàn)
1、股市：全球主要股指全面上漲，日股、韓股、歐股漲幅領(lǐng)先。10月1日~6日，日經(jīng)225、韓國綜合指數(shù)、歐洲斯托克600指數(shù)、德國DAX、MSCI新興市場指數(shù)、富時100、納斯達(dá)克、法國CAC40、標(biāo)普500、道瓊斯和恒生指數(shù)分別上漲6.7%、3.6%、2.2%、2.1%、1.9%、1.4%、1.2%、1.0%、0.8%、0.6%和0.4%。
2、債券：全球主要10年期國債收益率上行。10月1日~6日，10年期法債、英債、美債、日債以及意債收益率分別上行3.2bps、2.1bps、2.0bps、1.5bps和0.6bps。
3、大宗：貴金屬大幅上漲，原油價格下跌。10月1日~6日，倫敦現(xiàn)貨白銀、倫敦現(xiàn)貨黃金和LME期銅分別上漲5.2%、3.2%和3.0%，布倫特原油和WTI原油分別下跌2.3%和1.1%。
4、匯率：主要貨幣中日元匯率跌幅較大。10月1日~6日，日元下跌1.6%，俄羅斯盧布、英鎊和美元指數(shù)漲幅居前，分別上漲1.2%、0.3%和0.3%。
要聞1：黃金現(xiàn)貨價格沖擊4000點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn)位
國際現(xiàn)貨黃金價格近期延續(xù)強(qiáng)勁上漲勢頭，在10月7日亞洲交易時段，COMEX黃金期貨價格史上首次觸及4000美元/盎司的整數(shù)關(guān)鍵點(diǎn)位，再次刷新歷史紀(jì)錄。本輪黃金價格的迅猛上漲是由多重系統(tǒng)性因素和市場情緒共同推動的結(jié)果：一是美聯(lián)儲降息預(yù)期與實(shí)際收益率下降；二是地緣政治不確定性與避險需求；三是各國央行持續(xù)購金。
全球進(jìn)入百年一次的秩序重構(gòu)期（政治、軍事、經(jīng)貿(mào)、法幣財富），舊秩序逐漸瓦解，新秩序尚難和平成立。所有股、債、法幣等與特定國家信用相關(guān)的資產(chǎn)，都面臨秩序溢價還是秩序折價的不確定性。黃金對于當(dāng)下的秩序主導(dǎo)者而言，是“復(fù)古式避險”；對于當(dāng)下的秩序挑戰(zhàn)者，是“戰(zhàn)略性儲備”；對于其他秩序內(nèi)參與者，是“籌碼泛押”。
過去兩次百年秩序重構(gòu)期，1800年前后、1930年前后，都出現(xiàn)了10年左右的黃金激烈脈沖（3-5倍），一旦秩序明朗后，新秩序、新主導(dǎo)、新法幣或許會站上黃金的肩膀走向歷史舞臺的核心。基于我們構(gòu)建的新工具——黃金隱含“秩序重構(gòu)”指數(shù)，也就是剝離黃金價格可以被常規(guī)因素（美元指數(shù)、實(shí)際利率等）解釋的因素后的“不可解釋”部分，可以看到GIORI已接近（略有超越）布雷頓森林體系瓦解的70年代峰值。當(dāng)下秩序重構(gòu)加劇的背景下，建議關(guān)注黃金的歷史性機(jī)會。
要聞2：美國聯(lián)邦政府時隔七年再度“停擺”
9月30日，美國國會參議院未能在聯(lián)邦政府資金耗盡前通過新的臨時撥款法案。美國東部時間10月1日零時起，聯(lián)邦政府時隔近七年再度“停擺”。而在10月3日，美國國會參議院未能通過新的臨時撥款法案，民主黨和共和黨的提案均再度遭到否決，聯(lián)邦政府“停擺”繼續(xù)。自1日“停擺”后，大批聯(lián)邦雇員已被迫停薪休假，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布暫停，多項(xiàng)公共服務(wù)陷入停滯。
為何美國政府停擺？主要是由于國會民主黨和共和黨人在醫(yī)保相關(guān)福利支出等年度撥款問題上存在重大分歧，未能在聯(lián)邦政府資金耗盡前通過新的臨時撥款法案。民主黨希望看到即將到期的稅收抵免政策得到延長，這將使數(shù)百萬美國人的醫(yī)療保險更加便宜，并希望扭轉(zhuǎn)特朗普對醫(yī)療補(bǔ)助計劃的削減。
資本市場如何反應(yīng)？盡管美國聯(lián)邦政府于10月1日正式“停擺”，但美股市場表現(xiàn)出韌性，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)在當(dāng)天收盤時均創(chuàng)下歷史新高。市場的樂觀情緒主要受到ADP疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)的提振，投資者對美聯(lián)儲將在本月晚些時候降息的預(yù)期升溫。此外，美元指數(shù)也在政府“停擺”落地后震蕩回升。
要聞3：高市早苗或?qū)⒊蔀槿毡臼孜慌紫?br> 日本前經(jīng)濟(jì)安全保障擔(dān)當(dāng)大臣高市早苗在10月4日舉行的日本自民黨總裁選舉中勝出，由此成為自民黨首位女總裁，并有望成為日本首位女首相。此次選舉的起因是石破茂于九月宣布辭去首相職務(wù)，原因是自民黨在他領(lǐng)導(dǎo)下在全國大選中兩次慘敗。盡管執(zhí)政聯(lián)盟在兩院均未獲得多數(shù)席位，但反對派尚未團(tuán)結(jié)在一位候選人周圍，這意味著高市幾乎肯定會成為首相。
高市早苗被視為已故日本首相安倍晉三的門徒。從經(jīng)濟(jì)政策主張看：1）財政政策上繼續(xù)采取積極的政府刺激政策，被視為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的繼承者；2）貨幣政策上傾向于維持大規(guī)模的貨幣政策，反對日本央行加息，但競選成功后態(tài)度有所緩和，強(qiáng)調(diào)政府和日本央行必須密切協(xié)調(diào)；3）美日關(guān)稅議題上，當(dāng)被問及美國關(guān)稅時，高市表示日本將遵守兩國商定的條款。
資本市場如何反應(yīng)？市場普遍押注日本將采取大規(guī)模財政刺激措施、寬松的貨幣政策、日元走弱以及收益率曲線趨陡，因此在高市早苗勝選后日本股市飆升至歷史新高。與此同時，日元兌美元大幅走弱，截至2025年10月6日已經(jīng)跌破150關(guān)口。此外，
|
|
