>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：關(guān)注二十屆四中全會召開-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 1146KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：9月制造業(yè)PMI為49.8%，非制造業(yè)PMI為50.0%。
要聞：今年國慶中秋假期全國消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷售收入同比增長4.5%，其中商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)同比分別增長3.9%和7.6%；國家發(fā)改委已會同財政部向地方下達(dá)了今年第四批690億元超長期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新資金；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長韓俊主持召開視頻調(diào)度會，部署做好秋糧搶收搶烘及秋冬種工作；當(dāng)?shù)貢r間10月9日，美國共和黨提出的結(jié)束美國政府停擺的法案未能在參議院獲得足夠票數(shù)，法案未獲通過；美國政府新一輪加征關(guān)稅措施10月1日起將陸續(xù)生效，涉及的產(chǎn)品包括進(jìn)口木材、櫥柜、藥品等。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
節(jié)后A股小幅調(diào)整。本周滬深300指數(shù)下跌0.51%，滬深300股指期貨上漲1.49%；焦煤期貨本周上漲2.42%，鐵礦石主力合約本周下跌0.38%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.85%，余額寶7天年化收益率下跌4BP至1.05%；十年國債收益率下行2BP至1.85%，活躍十年國債期貨本周上漲0.26%。
資產(chǎn)配置建議
大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。黨的二十屆四中全會將于10月20日至23日在北京召開，從慣例來看，四中全會一般討論的是黨建問題，如2009年十七屆四中全會審議通過了《中共中央關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)新形勢下黨的建設(shè)若干重大問題的決定》，2014年十八屆四中全會通過《中共中央關(guān)于全面推進(jìn)依法治國若干重大問題的決定》，和2019年十九屆四中全會審議通過了《中共中央關(guān)于堅持和完善中國特色社會主義制度、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》。今年7月30日政治局會議通稿中明確，2025年四中全會的主要議程是研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議，結(jié)合9月30日起《人民日報》連續(xù)推出8篇“習(xí)近平經(jīng)濟(jì)思想指引下的中國經(jīng)濟(jì)專論”系列“鐘才文”文章來看，我們認(rèn)為今年四中全會的一個重要看點(diǎn)，是在外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻、世界經(jīng)濟(jì)增長動能減弱、貿(mào)易壁壘增多的中長期背景下，“十五五”規(guī)劃對我國中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)。
風(fēng)險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
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