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核心觀(guān)點(diǎn)
　　行情回顧：本周，滬深300漲跌幅為-0.51%。電子板塊漲跌幅為-2.63%，其中，半導(dǎo)體行業(yè)漲跌幅為-3.28%。
　　半導(dǎo)體設(shè)備和材料：國(guó)內(nèi)頭部晶圓代工廠(chǎng)中芯國(guó)際資本開(kāi)支維持在70-80億美金/年。9月5日長(zhǎng)存三期（武漢）集成電路成立，注冊(cè)資本207.2億元；10月10日，長(zhǎng)鑫科技IPO輔導(dǎo)狀態(tài)變更為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”。國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠(chǎng)預(yù)計(jì)為晶圓代工資本支出貢獻(xiàn)主要增量。半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備廠(chǎng)商長(zhǎng)川科技公布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4-4.5億元，同比增長(zhǎng)180.67%-215.75%。半導(dǎo)體材料處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，在光刻膠、高端前驅(qū)體等領(lǐng)域?qū)ν庖来娑容^高，國(guó)產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)。鼎龍股份預(yù)告Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.9-2.2億元，同比增長(zhǎng)19.89%-38.82%。
　　集成電路封測(cè)：封測(cè)行業(yè)作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)產(chǎn)化程度最高的環(huán)節(jié)之一，在全球競(jìng)爭(zhēng)中扮演著越來(lái)越重要的角色。目前，我國(guó)封測(cè)行業(yè)正處在一個(gè)快速發(fā)展、技術(shù)升級(jí)的階段，先進(jìn)封裝成為性能提升的關(guān)鍵路徑，AI、HPC等新興應(yīng)用推動(dòng)高端封測(cè)需求。
　　模擬芯片設(shè)計(jì)：海外市場(chǎng)需求方面，下游消費(fèi)電子、企業(yè)市場(chǎng)、通訊市場(chǎng)和工業(yè)市場(chǎng)需求持續(xù)復(fù)蘇，汽車(chē)市場(chǎng)尚未出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求方面，得益于政策刺激和國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)品牌崛起，工業(yè)類(lèi)需求持續(xù)回暖，汽車(chē)類(lèi)需求較好，消費(fèi)類(lèi)需求溫和復(fù)蘇。
　　數(shù)字芯片設(shè)計(jì)：AI發(fā)展帶動(dòng)CPU、GPU、高性能存儲(chǔ)芯片需求。同時(shí)，全球頭部云廠(chǎng)商積極布局自研AISC，通用GPU和自研ASIC之間未來(lái)有望形成“GPU+ASIC”的異構(gòu)計(jì)算模式，GPU主要用于大模型開(kāi)發(fā)、訓(xùn)練和通用計(jì)算，定制ASIC用在大模型推理階段。芯原股份Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.84億元，單季度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，同比/環(huán)比增長(zhǎng)78.77%/119.74%，新簽訂單15.93億元，同比增長(zhǎng)145.80%。
　　投資建議：9月30日，OpenAI發(fā)布最新音視頻生成模型Sora 2，并同步推出了一款名為“Sora by OpenAI”的iPhone應(yīng)用，上線(xiàn)第4天拿下蘋(píng)果美國(guó)應(yīng)用商店App Store的免費(fèi)應(yīng)用榜第一名。國(guó)內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商阿里巴巴9月在云棲大會(huì)上表示，公司正在積極推進(jìn)3800億元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并計(jì)劃追加更大的投入。多模態(tài)大模型發(fā)展有望進(jìn)一步拉動(dòng)算力需求；國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商加碼AI投入，建議關(guān)注芯原股份、寒武紀(jì)、海光信息、中芯國(guó)際、華虹公司。國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠(chǎng)預(yù)計(jì)為明年國(guó)內(nèi)晶圓廠(chǎng)資本支出貢獻(xiàn)主要增量，建議關(guān)注中微公司、拓荊科技、北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技和安集科技。AI的發(fā)展有望帶動(dòng)存儲(chǔ)芯片行業(yè)周期上行，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、北京君正、瀾起科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。