>> 大同證券-造紙行業(yè)周報：雙十一大促驅(qū)動包裝紙?zhí)醿r-251013
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
楊素婷 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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核心觀點
包裝紙旺季提價全面落地，需求與成本共振推升價格：本周造紙行業(yè)旺季特征進一步強化，玖龍紙業(yè)七大基地同步發(fā)布調(diào)價通知，帶動白板紙、白卡紙、瓦楞紙、箱紙板均價周環(huán)比上漲。雙十一大促備貨需求疊加廢紙、能源成本壓力傳導(dǎo)，成為提價核心驅(qū)動力，8月以來包裝紙累計漲幅已達300-350元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)機制完全打通，旺季盈利修復(fù)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。
紙漿庫存價格均下降，減輕成本壓力：本周紙漿市場呈現(xiàn)“庫存收縮+價格下降”特征，成本端對紙企的支撐作用增強。庫存端，紙漿期貨庫存均值周環(huán)比大幅減少7767.85噸，港口庫存壓力顯著緩解；價格端，紙漿期貨收盤價均值周降194.7元/噸，主要系短期市場情緒擾動，成本端整體壓力邊際改善。
行業(yè)轉(zhuǎn)型加速推進，龍頭產(chǎn)能與技術(shù)雙突破：企業(yè)層面轉(zhuǎn)型動作頻繁，吉林晨鳴紙業(yè)在政府支持下實現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計2026年產(chǎn)值突破10億元，彰顯傳統(tǒng)紙企產(chǎn)能重啟與提質(zhì)增效潛力；瑞豐紙業(yè)年產(chǎn)5萬噸化機絨毛漿項目提前投產(chǎn)，為生物基新材料領(lǐng)域布局奠定基礎(chǔ)；安徽新淮紙業(yè)通過德國BHS智能化生產(chǎn)線實現(xiàn)全流程管控，能耗優(yōu)化與產(chǎn)能提升同步落地。
估值低位疊加基本面改善，板塊配置價值凸顯：當前造紙板塊估值仍處于歷史低位，受益于節(jié)日預(yù)期，疊加漿價企穩(wěn)與紙企轉(zhuǎn)型加速，基本面邊際改善邏輯明確。從市場表現(xiàn)看，在成長風格主導(dǎo)的市場中，既具備“價格上漲+成本可控”的防御屬性，又擁有“產(chǎn)能釋放+技術(shù)突破”的彈性空間，后續(xù)隨著旺季需求進一步兌現(xiàn)與企業(yè)盈利數(shù)據(jù)驗證，板塊估值修復(fù)空間值得期待。
風險提示
需求不及預(yù)期風險，原材料價格波動風險，政策落地偏差風險。
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