久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

周三上午統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示9月CPI同比下降0.3%，預期降0.1%，前值降0.4%；9月PPI同比下降2.3%，預期降2.4%，前值降2.9%。具體來看：
　　一、貿(mào)易摩擦再起，對通脹有何影響？
　　10月中美貿(mào)易摩擦再次加劇，或從“避險情緒升溫→金價上漲→核心CPI上行”以及“出口行業(yè)降價壓力增加→PPI下行”兩個鏈條影響通脹讀數(shù)。
　　1、核心CPI成色如何？2025年9月核心CPI同比上行至1%，創(chuàng)2024年3月以來新高，但對需求的反映需要剔除進一步翹尾和金價的影響。可以發(fā)現(xiàn)9月核心CPI同比走高主要受翹尾支撐，環(huán)比為0，剔除金價影響后環(huán)比轉負。其中核心消費品環(huán)比上漲0.13%，反應出新一輪國補資金下達后對消費品需求的拉動，但服務價格轉為下降0.17%，對核心CPI形成拖累。展望后市，短期服務價格趨弱，但消費品需求在國補資金到位后有望維持改善，10月低基數(shù)疊加金價漲幅明顯，關注核心CPI同比讀數(shù)或可能繼續(xù)上行突破1%對市場預期的擾動。
　　2、四季度PPI怎么看？仍需關注后續(xù)出口價格下行壓力增加可能對PPI的拖累。展望四季度，翹尾推動PPI同比快速修復階段已過，若考慮關稅沖擊，PPI環(huán)比大幅上行引發(fā)市場交易通脹預期的概率不大，PPI同比降幅可能小幅走擴。（1）中性情境：假設環(huán)比持續(xù)為0，四季度PPI同比或進入平臺期，在2.2%-2.3%的水平附近窄幅震蕩。（2）考慮出口沖擊：回顧今年以來PPI環(huán)比走勢，4月較大的關稅沖擊之后環(huán)比連續(xù)3個月維持在-0.4%；7月“反內(nèi)卷”政策初步落地，PPI環(huán)比收窄至-0.2%；8-9月“反內(nèi)卷”帶動多數(shù)行業(yè)供需結構改善，PPI環(huán)比維持在0附近。考慮到目前貿(mào)易摩擦強度弱于今年二季度水平且價格有“反內(nèi)卷”支撐，若關稅沖擊按每個月拖累PPI 0.2個百分點測算，四季度PPI同比或逐步回落至-2.8%，中樞從-2.2%下行至-2.6%。
　　二、9月CPI：食品季節(jié)性上行，非食品弱于季節(jié)性，同比小幅回升至-0.3%
　　1、環(huán)比上行至-0.3%：影響CPI環(huán)比變動從高到低依次是：生鮮（0.13pct）＞核心消費品（0.1pct）＞畜肉（0）＞能源（-0.06pct）＞服務（-0.12pct）。
　　2、食品項：帶動CPI上行約0.13個百分點，鮮菜和雞蛋是食品項主要支撐項。（1）畜肉：豬肉終端需求偏弱，價格小幅下跌，但牛羊肉價格有所支撐。（2）生鮮：受高溫降雨天氣和節(jié)日效應影響，蔬菜和雞蛋價格上漲。
　　3、非食品項環(huán)比：帶動CPI下行約0.08個百分點，油價、旅游是主要拖累項。（1）能源：油價回落，交通工具用燃料價格下降1.7%；（2）核心消費品：影響CPI上行約0.1pct，60%來源于金價上漲貢獻，此外衣著季節(jié)性上行、家具價格仍有支撐。（3）服務：受錯月影響出行價格偏弱，疊加教輔材料限價，服務價格弱于季節(jié)性。
　　三、9月PPI：環(huán)比第2個月維持走平，低基數(shù)導致同比降幅收窄至-2.3%
　　1、PPI環(huán)比：環(huán)比維持在0附近，主要受采掘業(yè)支撐。9月生產(chǎn)資料價格持平（-0.1pct），其中采掘工業(yè)價格上漲1.2%（-0.1pct），原材料工業(yè)價格持平（-0.2pct），加工工業(yè)價格下降0.1%（-0.1pct），采掘和加工業(yè)對PPI的影響相互對沖；下游的生活資料價格下降0.2%（-0.1pct），影響PPI下行約0.04個百分點，其中食品價格下降0.1%（-0.2pct），衣著價格持平，一般日用品價格上漲0.2%（+0.4pct），耐用消費品價格下降0.4%（-0.1pct）。
　　2、分行業(yè)：（1）工業(yè)生產(chǎn)者行業(yè)中價格上漲的行業(yè)數(shù)量從10個下行至6個。（2）支撐項：反內(nèi)卷政策下，供需關系改善導致煤炭、部分建材行業(yè)價格修復。（3）拖累項：輸入性的原油產(chǎn)業(yè)鏈，以及電子設備、通用設備等部分出口相關行業(yè)。
　　風險提示：大宗商品價格超預期上漲，測算存在誤差僅供參考。