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10月13日，海關(guān)總署公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，中國9月出口同比增長8.3%，前值增長4.4%；進口同比增7.4%，前值增1.3%，讀數(shù)創(chuàng)年內(nèi)最高；貿(mào)易順差904.5億美元，前者1023.3億美元。
　　 9月出口表現(xiàn)續(xù)超預(yù)期。一是，非美經(jīng)濟體需求對出口韌性有支撐。9月出口環(huán)比+2.1%，處于同期中性水平，但較8月加快。9月對美出口同比-27.0%，其9月進口量同比小幅負增長，而其他經(jīng)濟體增速繼續(xù)升3pct至14.8%，說明我國出口韌性的來源或主要由非美經(jīng)濟體和新興市場貢獻。結(jié)合高頻看，9月我國集裝箱吞吐量同比+6.7%、貨物吞吐量同比+5.7%，相較于8月略有抬升，驗證需求量不弱。二是，低基數(shù)效應(yīng)提振讀數(shù)。去年同期出口增速2.3%，讀數(shù)處于去年第三低，對今年9月增速或有支撐。三是，“反內(nèi)卷”對出口價格或有一定提振。6月以來出口價格增速持續(xù)高于數(shù)量增速，PPI同比觸底開啟回升，對出口金額增速的帶動作用或初步顯現(xiàn)。
　　往后看，四季度基數(shù)抬升可能對出口讀數(shù)有一定壓制，但非美經(jīng)濟體需求景氣保持偏強、出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等背景下，不排除出口表現(xiàn)或好于預(yù)期，同時持續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易摩擦的影響。另外，進口方面，當前讀數(shù)回升或更多來源于價格上漲，或部分體現(xiàn)內(nèi)需的商品進口數(shù)量維持偏弱，關(guān)注四季度寬信用政策加速顯效后，進口動能的改善情況。
　　 1、出口：新興市場需求偏強，支撐出口韌性
　?。?）消費品出口拖累小幅收窄，仍在低位。消費品出口價格拖累依然偏深，鞋靴、箱包同比-13.0%、-14.1%，較8月一升一降，顯示價格仍是消費品出口的主要拖累。
　?。?）中間品出口加速上升，拉動出口顯著。9月塑料制品、鋼材、鋁材、集成電路、通用設(shè)備等五類中間品，合計同比+21.0%（8月同比+12.3%），表現(xiàn)繼續(xù)強勢，或與海外制造業(yè)景氣上行有關(guān)。
　　（3）耐用消費品：1）低基數(shù)下，電子產(chǎn)品對出口的拖累顯著收窄。2）汽車貢獻度略有下滑。
　　（4）國別：1）發(fā)達經(jīng)濟體：9月對美出口降幅略有收窄，占比抬升；對歐盟增速繼續(xù)上行。2）東盟出口同比放緩，拉丁美洲表現(xiàn)亮眼。9月對東盟出口同比+15.6%，較上月下滑7pct左右，仍處于歷史偏高位置。而拉丁美洲出口同比由負回正至+15.2%，為今年5月以來最高，體現(xiàn)新興市場經(jīng)濟景氣對出口韌性的支撐。
　　 2、進口：價格帶動顯著，增速創(chuàng)年內(nèi)新高
　　9月進口金額同比+7.4%，比8月抬升6.1pct，創(chuàng)年內(nèi)新高。進口環(huán)比+8.5%，顯著高于往年同期環(huán)比2%左右的增幅。9月大宗商品價格上漲，漲價對進口的拉動或較為顯著。但另一方面，部分商品進口數(shù)量同比維持偏弱，顯示內(nèi)需仍待“寬信用”政策生效提振。1）上游大宗品進口降幅顯著收窄，且量、價均有回升，或?qū)?yīng)9月工業(yè)生產(chǎn)偏強。2）中間品進口加速改善，生產(chǎn)旺季、宏觀政策發(fā)力對中間品進口繼續(xù)支撐。3）下游消費品降幅年內(nèi)首次收窄至個位數(shù)，但汽車表現(xiàn)仍偏弱。
　　風險提示：貿(mào)易形勢存在不確定性。