>> 申萬宏源-社會服務(wù)行業(yè)三季報業(yè)績前瞻：關(guān)注具有正向變化的內(nèi)需標(biāo)的，暑期支撐出行基本面-251015
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
大?。?/td>
| 454KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙令伊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
旅游景區(qū)：我們預(yù)計九華旅游25Q3營業(yè)收入實現(xiàn)15%增長，歸母凈利潤增長18%。預(yù)計黃山旅游25Q3實現(xiàn)營收6.07億元，同比增長5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比增長3%。根據(jù)長白山發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，25Q3實現(xiàn)營收4.15億元，同比增加22%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比增加25%。預(yù)計天目湖25Q3實現(xiàn)營收1.37億元，同比下降3%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長5%。預(yù)計宋城演藝25Q3實現(xiàn)營收7.52億元，同比下降10%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比下降15%。預(yù)計祥源文旅25Q3實現(xiàn)營收2.92億元，同比增長15%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1億元，同比增長97%。預(yù)計三峽旅游25Q3實現(xiàn)營收2.48億元，同比增長15%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比下降48%。
酒店：根據(jù)STR公布的周度數(shù)據(jù)來看，大部分的時間RevPAR是中個位數(shù)下滑，我們預(yù)計行業(yè)趨勢上RevPAR降幅環(huán)比二季度也將收窄。我們預(yù)計華住25Q3實現(xiàn)營收74.08億元，同比增長15%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤18.46億元，同比增長45%。預(yù)計首旅酒店25Q3實現(xiàn)營收23.28億元，同比增長8%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.02億元，同比增長10%。預(yù)計亞朵酒店25Q3實現(xiàn)營收23.31億元，同比增長23%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.21億元，同比增長10%。
會展&人力資源服務(wù)：國內(nèi)市場競爭日益激烈，加之“中國制造”、“國產(chǎn)品牌”在國際市場上備受青睞，企業(yè)開拓海外市場的需求愈發(fā)迫切。預(yù)計米奧會展25Q3實現(xiàn)營收1.48億元，同比下降10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比下降16%。預(yù)計蘭生股份25Q3實現(xiàn)營收3.76億元，同比增長10%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長0%。我們預(yù)計科銳國際25Q3實現(xiàn)營業(yè)收入35.7億元，同比增長20%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比增長113%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.6億元，同比增長25%。跟據(jù)北京人力公布業(yè)績預(yù)告，我們預(yù)計北京人力25Q3年實現(xiàn)營業(yè)收入124.44億元，同比增長10%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比增長12%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.38億元，同比增長10%。
免稅：降幅進(jìn)一步收窄，?？诤ｊP(guān)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年7月海南離島免稅實現(xiàn)免稅購物金額15.6億元，同比下降6.7%，8月海南離島免稅金額實現(xiàn)21.05億元，同比下降4.2%。我們預(yù)計中國中免25Q3實現(xiàn)營收111.68億元，同比下降5%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.22億元，同比下降18%。
投資分析意見：各地陸續(xù)探索中小學(xué)生“春秋假”制度，三季度暑期與更長國慶假期繼續(xù)支撐出行鏈基本面；景區(qū)進(jìn)入分化期，更看好“稀缺資源+落地催化”；免稅離島銷售自二季度起同比降幅連月收窄、三季度以企穩(wěn)為主；人服板塊AI降本增效和社?！靶乱?guī)”合規(guī)化趨勢利好大公司中長期份額提升。整體策略強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)基本面+高確定性”與“催化驅(qū)動”的均衡配置。建議關(guān)注：1）旅游景區(qū)：三峽旅游、九華旅游、長白山、祥源文旅；2）會展及體育賽事：蘭生股份、力盛體育、米奧會展；2）人服：北京人力、科銳國際；4）酒店：首旅酒店、華住、亞朵；5）免稅：中國中免。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，居民收入及消費恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
