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本期投資提示：
　　我們對重點跟蹤的38家食品飲料A股上市公司2025年三季度凈利潤的預測如下：增速超過20%的公司有2家：東鵬飲料(35%)、會稽山(28%)。增速在0%~20%的公司有14家：燕京啤酒(20%)、新乳業(yè)(20%)、古越龍山(15%)、鹽津鋪子(15%)、安琪酵母(12%)、立高食品(12%)、海天味業(yè)(10%)、天味食品(8%)、青島啤酒(5%)、安井食品(5%)、貴州茅臺(3%)、伊利股份(0%)、雙匯發(fā)展(0%)、涪陵榨菜(0%)。業(yè)績同比扭虧2家：晨光生物、酒鬼酒。業(yè)績虧損的1家：順鑫農業(yè)。業(yè)績下滑的公司有19家：金徽酒(-10%)、百潤股份(-10%)、山西汾酒(-15%)、洽洽食品(-15%)、勁仔食品(-15%)、五糧液(-20%)、瀘州老窖(-20%)、重慶啤酒(-20%)、桃李面包(-20%)、古井貢酒(-25%)、迎駕貢酒(-25%)、老白干酒(-25%)、中炬高新(-30%)、千禾味業(yè)(-30%)、今世緣(-35%)、口子窖(-40%)、水井坊(-40%)、伊力特(-40%)、洋河股份(-50%)。
　　投資分析意見：行業(yè)基本面仍要耐心等待，白酒要經歷筑底和磨底的過程，食品公司自下而上尋找結構性機會。維持個股觀點，頭部企業(yè)從分紅和股息角度已具備長期投資價值，包括高端白酒、伊利、青啤等大眾品頭部公司；具有新消費特點的個股后期將隨業(yè)績分化而分化，我們看好真正有長期競爭力和改善空間的公司。白酒：展望四季度，行業(yè)已進入去庫存階段，但量價平衡和庫存消化仍需比較長的時間，預計三季報仍有壓力；股價不破不立，關注調整帶來的長期投資價值提升。重點推薦：貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖，關注五糧液、今世緣、迎駕貢酒等。大眾品：成本紅利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成長，1、推薦估值處于低位的高股息個股；2、關注悅己、健康、方便等新消費理念驅動下的新品類機會。重點推薦：伊利股份、青島啤酒股份、統(tǒng)一企業(yè)中國、新乳業(yè)、衛(wèi)龍美味、燕京啤酒、鹽津鋪子，關注東鵬飲料、涪陵榨菜等。
　　核心假設風險：食品安全問題；經濟下行影響白酒及大眾品需求。