>> 華龍證券-食品飲料行業(yè)周報：雙節(jié)白酒動銷符合預(yù)期，關(guān)注景氣度較高的子行業(yè)龍頭-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 1083KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王芳 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
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無限制-登錄即可下載 |
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上周食飲板塊呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。上周（2025年10月9日-10月10日），申萬食品飲料指數(shù)漲跌幅為-0.29%，在申萬一級行業(yè)中排名第27位，跑輸上證指數(shù)（+0.37%）0.66pct，子行業(yè)中乳品（+1.13%）、調(diào)味品（+0.74%）、肉制品（+0.60%）漲幅居前，其他酒類（-0.85%）跌幅居前。中秋國慶白酒動銷符合市場預(yù)期，10月關(guān)注三季報業(yè)績情況，大眾品建議關(guān)注成長性較好，回調(diào)后估值較低的板塊龍頭，我們維持行業(yè)“推薦”評級。
價格波動：上周，飛天茅臺（散瓶）批價從1760元/瓶上漲5元/瓶至1765元/瓶；飛天茅臺（原裝）批價從1780元/瓶上漲15元/瓶至1795元/瓶。普五（八代）52度批價維持840元/瓶，國窖1573批價維持840元/瓶。生鮮乳價格小幅提升，截至2025年10月9日，生鮮乳價格為3.04元/公斤，同比持平，降幅收窄；2025年8月，大麥進(jìn)口平均單價為269.59美元/噸；2025年10月10日，白糖（一級）經(jīng)銷價為5816.67元/噸；2025年9月30日，大豆價格為4291.40元/噸；2025年10月10日，包材瓦楞紙出廠平均價3590元/噸；2025年10月10日，包材聚酯瓶片現(xiàn)貨價為5730元/噸。
白酒：根據(jù)酒業(yè)家調(diào)研發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，雙節(jié)期間，白酒動銷整體下滑20%-30%，符合之前的市場預(yù)期。分地域來看，河南、山東、江蘇等傳統(tǒng)白酒消費大省表現(xiàn)相對穩(wěn)健，動銷下滑程度好于全國平均水平，廣東、安徽等地動銷下滑幅度普遍超20%。品牌方面，茅臺、五糧液、汾酒等頭部名酒表現(xiàn)相對較好，多地區(qū)茅臺1935、汾酒系列、紅花郎、水晶劍出貨量穩(wěn)定，高端商務(wù)定位的產(chǎn)品受到的影響更為顯著。10月進(jìn)入三季報披露期，我們預(yù)計白酒整體報表端依然承壓。建議關(guān)注一是穩(wěn)健的高端白酒貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液；二是具備韌性的區(qū)域龍頭山西汾酒、古井貢酒。
大眾品：軟飲料板塊和零食保持較高景氣度。根據(jù)東鵬飲料公告，公司正在進(jìn)行申請發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市的相關(guān)工作，公司已于2025年4月3日向香港聯(lián)交所遞交了本次發(fā)行的申請。根據(jù)公司發(fā)行計劃及香港聯(lián)交所的相關(guān)要求，公司于2025年10月9日向香港聯(lián)交所更新了發(fā)行申請及部分公司信息和財務(wù)數(shù)據(jù)等，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了相關(guān)更新文件。我們認(rèn)為中秋國慶雙節(jié)假期期間，軟飲料系日常外出活動的剛需品類，板塊增長具備較好韌性。零食板塊頭部企業(yè)在新渠道、新品類方面仍有一定的增長空間，持續(xù)鞏固市場份額，建議關(guān)注東鵬飲料、鹽津鋪子、百潤股份、海天味業(yè)、西麥?zhǔn)称贰?br> 風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；成本上行；業(yè)績增速不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟政策出臺和落地不及預(yù)期的風(fēng)險；第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差風(fēng)險。
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