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國慶中秋雙節(jié)落幕，今年雙節(jié)市場的啟動節(jié)奏晚于往年，白酒國慶期間的動銷普遍環(huán)比改善，宴席需求相對穩(wěn)定，商務(wù)消費繼續(xù)承壓。從品牌層面看，頭部品牌表現(xiàn)穩(wěn)定，飛天茅臺價格維持在1800元以上，普五堅守在800元以上，二三線品牌出現(xiàn)了價格松動和庫存壓力。從價格帶看，高端價格帶和中低端價格帶表現(xiàn)相對穩(wěn)健，次高端則相對承壓。整體表現(xiàn)基本符合資本市場預(yù)期，酒企動銷端、業(yè)績端均處于逐步筑底階段。分品牌、分區(qū)域/渠道反饋如下：
　　貴州茅臺：河南渠道反饋回款進度與去年同期一致，目前庫存20-30天，較8月底的2個月庫存有所下降。國慶期間1-7號動銷同比持平，表現(xiàn)好于9月底時的預(yù)期，國慶期間客戶有2-3次補貨。預(yù)計三季度+中秋國慶整體來看，動銷同比下滑雙位數(shù)左右。
　　山西汾酒：河南渠道反饋回款進度慢于去年同期，9月份+中秋國慶出貨同比基本是持平的。目前庫存50多天，和去年同期持平。主要靠玻汾和老白汾放量，全年看玻汾動銷增長個位數(shù)，青20增長雙位數(shù)，老白汾雙位數(shù)以上的增長。
　　五糧液：河南渠道反饋回款進度慢于去年同期。目前庫存50天+（年內(nèi)最高達到過70天），去年同期40-50天，略有提升。國慶期間1-7號動銷下滑中個位數(shù)，表現(xiàn)好于9月底時的預(yù)期，預(yù)計三季度+中秋國慶整體來看，動銷同比下滑雙位數(shù)以上。
　　瀘州老窖：高度國窖堅持挺價，批價850高于五糧液，對動銷影響較大。河南渠道反饋回款進度慢于去年同期。目前庫存80天+，去年同期70天+，增加了10多天的庫存。國慶期間1-7號動銷下滑雙位數(shù)以上，基本符合9月底時的預(yù)期，預(yù)計三季度+中秋國慶整體來看，動銷同比下滑雙位數(shù)以上。
　　迎駕貢酒：合肥渠道反饋回款進度慢于去年同期。目前庫存占全年任務(wù)量的40%，比去年同期多了15%。9月份+中秋國慶整體來看，合肥渠道洞6動銷下滑中個位數(shù)，洞9下滑雙位數(shù)以上，洞16下滑雙位數(shù)以上。
　　古井貢酒：合肥渠道反饋回款進度慢于去年同期。目前庫存占全年任務(wù)量的45%，比去年同期多了12-13%。國慶期間1-7號動銷基本持平，9月份+中秋國慶整體來看，動銷表現(xiàn)同比下滑雙位數(shù)以上。國慶動銷略超預(yù)期，主要是宴席場景維穩(wěn)，宴席場景銷量持平，價格略承壓。
　　今世緣：無錫渠道反饋回款進度慢于去年同期。國慶期間1-6號來看整體動銷下滑了中高個位數(shù)；9月+中秋國慶來看，今世緣整體動銷下滑了雙位數(shù)以上，其中淡雅、單開同比微增，四開、對開、K3K5下滑中個位數(shù)，V3V6V9典藏下滑雙位數(shù)以上。目前庫存4個月+，去年同期2個月+。
　　洋河股份：無錫渠道反饋回款進度慢于去年同期，今年中秋國慶還是去庫存保價格為主。國慶期間1-6號來看藍色經(jīng)典動銷下滑雙位數(shù)以上，其中宴席下滑中高個位數(shù)，商務(wù)流通下滑雙位數(shù)以上。藍色經(jīng)典目前經(jīng)銷商庫存3個半月左右，去年同期4個半月；終端庫存有所下滑，從3-4個月下滑到1-1.5個月。
　　10月06日-10月11日行情回顧
　　本周食飲板塊漲幅集中，申萬食品飲料行業(yè)指數(shù)（801120.SL）本周區(qū)間漲跌幅為-0.15%，在30個申萬一級行業(yè)中位列第18，跑贏滬深300指數(shù)0.36個百分點，當前行業(yè)動態(tài)PE為21.51。
　　本周食飲行業(yè)的10個子板塊中除了其他酒類和白酒外都實現(xiàn)了上漲，板塊漲幅最高的為軟飲料（+4.86%）。
　　從個股角度看，食飲板塊本周82只個股收漲，漲幅前5分別為莊園牧場（+21.07%）、養(yǎng)元飲品（+16.80%）、上海梅林（+6.48%）、有友食品（+5.27%）、麥趣爾（+4.44%）。
　　風險提示：
　　食品安全的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風險；成本波動的風險。