>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：臨近交割倉單有限，市場挺價(jià)情緒或仍存在-251016
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-10-15，滬銅主力合約開于84180元/噸，收于85800元/噸，較前一交易日收盤1.65%，昨日夜盤滬銅主力合約開于85240元/噸，收于85160元/噸，較昨日午后收盤下跌0.75%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，SMM 1#電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平水至升水180元/噸，均價(jià)升水90元，較前日漲40元，電銅價(jià)格區(qū)間84950~85520元/噸。日間盤面主力合約波動于84920-85390元/噸，當(dāng)月與次月價(jià)差在Contango80至Back10元/噸間變動。市場采銷情緒雙雙走弱，主因最后交易日持貨商惜售，下游采購清淡。當(dāng)前報(bào)價(jià)已轉(zhuǎn)向2511合約，平水銅報(bào)平水至升水60元/噸，好銅升水80-100元/噸。明日換月后，上海地區(qū)期貨倉單僅6277噸，預(yù)計(jì)持貨商挺價(jià)意愿增強(qiáng)。
重要資訊匯總：
IMF發(fā)布最新一期《財(cái)政監(jiān)測報(bào)告》指出，到2029年，全球公共債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將首次突破GDP的100%；IMF警告稱如果當(dāng)前財(cái)政支出與債務(wù)增長趨勢得不到遏制，全球金融穩(wěn)定性可能面臨嚴(yán)重威脅。美國政府方面，美國參議院以51票對44票的投票結(jié)果，再次未能推進(jìn)共和黨的臨時(shí)撥款法案；據(jù)悉，需要60票才能推進(jìn)這項(xiàng)將為政府提供資金直至11月底的法案。美聯(lián)儲方面，美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭最新表示，近期的貿(mào)易緊張局勢加大了經(jīng)濟(jì)增長前景的不確定性，因此決策者更有必要盡快降息。
礦端方面，外電10月14日消息，智利國家銅業(yè)公司Codelco將在其El Teniente礦場加快自動化進(jìn)程，此前7月的一次致命塌陷導(dǎo)致六名工人死亡。董事長Pacheco表示，Codelco正與科技公司、設(shè)備供應(yīng)商及工會展開磋商，以加快推進(jìn)“人員撤離高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域”的工作，并擴(kuò)大遠(yuǎn)程控制與自動化系統(tǒng)的應(yīng)用范圍。盡管露天礦通過自動駕駛卡車和自動化加工系統(tǒng)，已實(shí)現(xiàn)顯著成本節(jié)約，但El Teniente這樣的地下礦運(yùn)營面臨更大技術(shù)挑戰(zhàn)，自動化能帶來的收益也更為有限。但Codelco仍將提升自動化水平視為關(guān)鍵舉措。
冶煉及進(jìn)口方面，10月14日，銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司銅陽極泥處理系統(tǒng)升級改造擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書批前公示，公示期為本公示發(fā)布后五個(gè)工作日。建設(shè)項(xiàng)目概況：以金冠銅業(yè)分公司現(xiàn)有銅陽極泥處理系統(tǒng)為依托，充分挖掘部分工序及配套輔助設(shè)施的潛能，改造現(xiàn)有浸出工序、擴(kuò)建一套6000噸/年處理能力的浸出、熔煉及硒回收工序，改造擴(kuò)建現(xiàn)有金銀精煉工序、渣破碎工序及相關(guān)公輔設(shè)施，同時(shí)新增一套鉑鈀精制工序，將銅陽極泥（干基）的處理規(guī)模由5000噸/年擴(kuò)建至12000噸/年。
消費(fèi)方面，中國汽車工業(yè)協(xié)會（簡稱“中汽協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別為161.7萬輛和160.4萬輛，同比分別增長23.7%和24.6%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的49.7%，月產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高。今年前9個(gè)月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的46.1%。從新能源汽車內(nèi)銷情況來看，今年1-9月新能源汽車國內(nèi)銷量947萬輛，同比增長28.1%。其中，新能源乘用車國內(nèi)銷量890.3萬輛，同比增長26.5%；新能源商用車國內(nèi)銷量56.6萬輛，同比增長61.4%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-550.00噸萬138350噸。SHFE倉單較前一交易日變化8236噸至44531噸。10月15日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫17.20萬噸，較此前一周變化0.57萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，國慶期間銅價(jià)在美聯(lián)儲降息周期再度開啟以及礦端干擾密集等因素共振下一度呈現(xiàn)走強(qiáng)，但客觀來看，持續(xù)-40美元/噸的加工費(fèi)已經(jīng)在很大程度上體現(xiàn)了礦端資源趨緊的事實(shí)，故因礦端干擾導(dǎo)致的銅價(jià)短時(shí)內(nèi)上漲或許并不具有持久性。因此在上周五中美雙方貿(mào)易爭端似又有加劇之際銅價(jià)也相應(yīng)出現(xiàn)回落。不過就操作而言，低加工費(fèi)以及美聯(lián)儲的降息無疑也會使得銅價(jià)下跌空間有限，目前滬銅操作仍建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間建議在83,500元/噸至84,000元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 83,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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