>> 方正證券-市場點評報告：A股上市公司增減持特征與近況-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
大小： |
459KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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截至2025年10月10日，產(chǎn)業(yè)資本增減持A股呈如下動態(tài)特征：
一、2025年凈減持總體不高、但趨勢上有所回升
從年度數(shù)據(jù)來看，2010年至2025年10月10日期間，產(chǎn)業(yè)資本凈減持（減持減去增持）整體呈現(xiàn)“2015年與2020年雙峰突出、之后逐步回落”的格局。具體來看，2015年凈減持為2,219億元，2020年進一步攀升至樣本期間最高點3,791億元，隨后在2021–2023年依次回落至3,208億元、2,338億元和1,659億元，2024年大幅降至188億元，而2025年截至10月10日則為817.8億元。規(guī)模對比顯示，2025年迄今的凈減持規(guī)模僅相當(dāng)于2015年的36.8%、2020年的21.6%，反映今年產(chǎn)業(yè)資本減持力度仍明顯弱于典型牛市階段。從結(jié)構(gòu)演變來看，以往兩輪牛市往往伴隨“凈減持快速沖高至區(qū)間峰值”的特征，而2025年更多呈現(xiàn)為對2024年低位水平的溫和修復(fù)，尚未形成接近歷史牛年級別的高強度減持態(tài)勢。
從周度數(shù)據(jù)及其滾動四周平均（即最近四周凈減持的均值）來看，各年份特征差異明顯：2015年減持力度強且集中，滾動四周均值高于第90與第95分位數(shù)的周數(shù)占比分別達35.8%和26.4%，且連續(xù)不低于第80分位數(shù)（49.8億元）的最長周期達17周；2020年則表現(xiàn)為范圍更廣、持續(xù)更久，滾動四周均值超過第80與第90分位數(shù)的周數(shù)占比分別為75.5%和50.9%，連續(xù)維持在≥第80分位數(shù)以上的最長周期為22周；反觀2025年（截至10月10日），表現(xiàn)相對溫和，滾動四周均值峰值為53.8億元，低于第90分位數(shù)，其中超過第80分位數(shù)的周數(shù)占比僅為10.3%，最長連續(xù)周數(shù)僅為4周。綜上，2015年減持強度高但較為集中，2020年強度高且持續(xù)期長，而2025年迄今無論是減持強度還是持續(xù)性均明顯偏弱。
二、行業(yè)凈減持結(jié)構(gòu)：集中于成長賽道，板塊分化特征明顯
2025年初至今，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模約818億元（其中減持約1,488億元，增持約670億元），行業(yè)分布呈現(xiàn)高度集中特征。電子（184億元）、機械設(shè)備（148億元）和計算機（133億元）為凈減持前三大行業(yè)，合計約465億元，占整體凈減持規(guī)模的56.9%；若再計入電力設(shè)備（92億元）、醫(yī)藥生物（91億元）和國防軍工（84億元），前六大行業(yè)占比進一步升至89.6%，顯示資金流出壓力主要集中于TMT與高端制造相關(guān)領(lǐng)域。相對地，部分行業(yè)出現(xiàn)凈增持，如石油石化（？37億元）、銀行（？35億元）和公用事業(yè)（？32億元），三者合計約165億元，對整體資金壓力形成一定對沖；家用電器、有色金屬和鋼鐵等行業(yè)也呈現(xiàn)凈增持態(tài)勢。整體來看，約68%的申萬一級行業(yè)處于凈減持狀態(tài)，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出“成長型賽道遭資金兌現(xiàn)，而資源與高股息板塊提供對沖”的顯著特征。
風(fēng)險提示：
歷史經(jīng)驗不足，海外波動，地緣政治風(fēng)險。
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