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行情回顧：本周原油連續(xù)性下跌，期間伴隨宏觀貿(mào)易的不確定性和美俄談判的地緣緩和預(yù)期，美方曾一度宣稱日本與印度將停止購買俄油，但各方因俄油的經(jīng)濟(jì)效益均表態(tài)含糊其辭，因而未能為原油提供地緣溢價(jià)。
　　供需變化：OPEC迎來第二輪增產(chǎn)的“定性會(huì)議”，本輪OPEC維持原則性13.7萬桶/日增產(chǎn)。美國(guó)頁巖油產(chǎn)量此前微增，煉廠維持季節(jié)性下滑，但即將迎來小需求旺季。成品油裂差方面有所下滑，原油自身月差強(qiáng)于單價(jià)表現(xiàn)。
　　宏觀政治：宏觀層面繼美方單方面制造貿(mào)易沖突后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示：印度總理莫迪已承諾停止從俄羅斯購買石油，下一步將努力讓中國(guó)也采取同樣的行動(dòng)。此前曾稱日本也將停止購買俄油；政治層面多個(gè)西方國(guó)家宣布恢復(fù)對(duì)伊朗的制裁，包括德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、日本、新西蘭；美俄展開新一輪通話，特朗普稱：我剛剛結(jié)束了與俄羅斯總統(tǒng)普京的電話交談，這是一次卓有成效的通話。克里姆林宮表示：俄方即刻同意美方提議的和平會(huì)談，暫定于布達(dá)佩斯（匈牙利）；烏克蘭包括首都基輔等多地遭遇能源危機(jī)，實(shí)施緊急斷電；英國(guó)將俄羅斯兩大石油公司盧克石油公司和俄羅斯石油公司以及44艘影子油輪列為制裁目標(biāo)，稱此舉是為了加強(qiáng)能源制裁并切斷克里姆林宮的收入。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：我們認(rèn)為雖然當(dāng)前高頻宏觀因子顯示出極度利空，但原油自身基本面以及估值過于低估。當(dāng)前地緣并非完全消散，且當(dāng)前價(jià)格以及逼近北美輕重雙油的盈虧平衡線（WCS &WTI），油價(jià)并不宜過分悲觀。我們認(rèn)為等待3重高頻信號(hào)即可滿足原油做多條件：1.投機(jī)貿(mào)易重新回歸活躍。2.北美類似此前觸及平衡線的減產(chǎn)。3.中東類似此前的減出口挺價(jià)動(dòng)作