久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

9月非銀存款增速高位回落，存款搬家放緩。7月、8月存款搬家呈現(xiàn)加速跡象，7-8月居民和企業(yè)存款合計減少2.16萬億，較去年同期多減1.11萬億，期間居民存款增速持續(xù)下降，非銀存款增速上升至15%以上。進入9月，存款搬家趨勢暫緩，居民和企業(yè)存款合計新增3.88萬億，較去年同期多增0.91萬億，居民和企業(yè)存款增速小幅回升，非銀存款增速高位回落。整體來看，在今年存款搬家背景下，三季度居民和企業(yè)存款季初出表、季末回表規(guī)模均超季節(jié)性、波動加大，二者合計增長規(guī)模較去年同期減少0.2萬億。
　　當前判斷存款搬家結(jié)束為時尚早，仍需觀察后續(xù)數(shù)據(jù)變化。9月非銀存款同比增速雖有所回落但仍處于相對高位（9.67%），當前判斷存款搬家結(jié)束為時尚早。此外，考慮到去年9月一攬子政策帶動下，居民金融投資熱情高漲，非銀存款規(guī)?；鶖?shù)較高、同比回落存在季節(jié)性擾動，仍需觀察后續(xù)數(shù)據(jù)變化。正如我們在報告《存款和非銀資金搬家能持續(xù)多久？——流動性和機構(gòu)行為系列之二》中所述，本輪存款搬家與存款利率調(diào)降、監(jiān)管禁止手工補息、股市上漲等因素均有關系，隨著權益市場波動、利率水平變化，非銀機構(gòu)資金搬家或?qū)㈦A段性減緩。進入四季度，受經(jīng)濟高基數(shù)、貿(mào)易摩擦等因素影響，基本面增長承壓，避險情緒升溫，黃金債券等資產(chǎn)吸引力上升。但今年以來純債賺錢效應下降，疊加權益拐點尚未出現(xiàn)，資產(chǎn)搬家進程或仍延續(xù)。
　　債市或?qū)⒈３终鹗幤?，建議防御為主，控制久期水平，把握調(diào)整后的配置和交易機會。在比價效應、政策預期和事件等持續(xù)擾動下，債市或?qū)⒈３终鹗幤踹\行。我們維持《配置價值凸顯，交易關注超跌反彈——10月固定收益月報》中的觀點，建議以防御為主，票息策略更優(yōu)、在交易中適當控制久期水平，把握超跌反彈的交易機會；品種上建議配置存單、短利率債。
　　債券市場：
　　1、央行凈回籠，資金利率上行。收益率先上后下。
　　2、全樣本債基久期中位數(shù)小幅回升；超長債換手率回升，30Y-10Y國債利差快速走窄；銀行間杠桿率上升至107.6%、交易所杠桿率下降至122.4%；10年國開債隱含稅率小幅走窄。
　　3、下周國債發(fā)行規(guī)模增加、10月20日將續(xù)發(fā)10Y國債250016.IB，下周地方政府債發(fā)行規(guī)模增加.本周同業(yè)存單平均發(fā)行利率上升至1.63%。
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)：9月進出口增速明顯回升，價格整體修復；非銀存款同比回落，M1增速上行；10月以來，運價指數(shù)同比降幅放緩，工業(yè)生產(chǎn)邊際改善。
　　海外債市：美國關鍵通脹數(shù)據(jù)因政府“停擺”推遲發(fā)布;美聯(lián)儲10月份降息預期再升溫，就業(yè)市場疲軟是主要原因。美債上漲，新興市場漲多跌少。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：滬金>中資美元債>中債>美元>可轉(zhuǎn)債>滬銅>螺紋鋼>滬深300>生豬>中證1000>原油。
　　風險提示：政策落地效果不及預期，監(jiān)管政策超預期，風險偏好變化。