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1財(cái)政收入增幅逐季回升，重點(diǎn)領(lǐng)域支持強(qiáng)勁
　　三季度，全國一般公共預(yù)算收入同比增長0.5%，增速較上半年（-0.3%）有所回升。這其中，稅收收入改善是主要原因：9月稅收收入累計(jì)增長0.7%，處在明顯修復(fù)區(qū)間中，側(cè)面證明經(jīng)濟(jì)基本面緩慢修復(fù)。
　　支出方面，今年以來民生、科技等國家重大戰(zhàn)略領(lǐng)域得到較好保障。前三季度，全國一般公共預(yù)算支出20.81萬億元，累計(jì)同比增長3.1%。其中，社會(huì)保障和就業(yè)支出、教育支出、衛(wèi)生健康支出、科學(xué)技術(shù)支出、節(jié)能環(huán)保支出、文化旅游體育與傳媒支出分別累計(jì)增長10.0%、5.4%、4.7%、6.5%、8.8%、4%，上述6項(xiàng)支出增幅均為近三年同期最高水平。
　　基金收支方面，9月全國政府性基金支出達(dá)到7.49萬億元，同比增長23.9%，增速略有回落，但整體保持在高增長區(qū)間；9月全國政府性基金收入累計(jì)同比下降0.5%，降幅逐月收窄。
　　2財(cái)政支出力度仍在，信貸“資產(chǎn)荒”環(huán)境有望出現(xiàn)拐點(diǎn)
　　9月廣義財(cái)政支出(一般公共預(yù)算支出+政府性基金支出)同比增速回落至7.9%。這其中，增速回落主要源于低基數(shù)效應(yīng)已過:受重點(diǎn)省份化債等多重因素影響，2024年8月廣義財(cái)政支出增速處在近兩年較低水平，9月低基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱?？紤]政府性基金支出中的注資特別國債、特殊專項(xiàng)債以及支持中小銀行補(bǔ)充資本金專項(xiàng)債等，廣義財(cái)政支出的強(qiáng)度仍在近年高點(diǎn)。
　　另一方面，9月新增赤字規(guī)模僅281億元，增量赤字整體下降。目前財(cái)政收入回暖疊加前8月政府債券發(fā)行進(jìn)度較快，相應(yīng)年內(nèi)剩余期間政府債券對(duì)于社融、廣義財(cái)政收入的支持客觀上會(huì)有所降低。9月29日，發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)正式公布本輪新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，我們預(yù)計(jì)今年四季度陸續(xù)落地，信貸“資產(chǎn)荒”環(huán)境有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。