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2025Q1-3公司營收3.43億元（+21.77%），歸母凈利潤0.91億元（+28.88%）
　　2025 Q1-3公司營收3.43億元同比增長21.77%，歸母凈利潤0.91億元同比增長28.88%，扣非歸母凈利潤0.87億元，同比增長38.16%。電氣絕緣領(lǐng)域需求旺盛，帶來公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長，我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.40/1.71/2.03億元，對應(yīng)EPS分別為0.96/1.17/1.39元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為40.9/33.4/28.2倍，看好公司募投產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績增長，維持“買入”評級。
　　新能源汽車銷量高增長，汽車電機(jī)領(lǐng)域芳綸紙市場發(fā)展空間廣闊
　　新能源汽車充電速度的提升問題使得驅(qū)動電機(jī)需要承載更高的電壓，而高電壓導(dǎo)致的局部放電使電機(jī)對絕緣材料提出了更高的要求，新能源汽車引入芳綸紙的應(yīng)用，既可以降低絕緣材料的厚度，提高電機(jī)槽滿率，提升電機(jī)的功率，還可以提高電機(jī)的抗過載能力，滿足汽車短時加速和最大爬坡要求。公司產(chǎn)品在新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)增長，其中2025H1拳頭產(chǎn)品YT510W同比銷售量增速超40%。根據(jù)中汽協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年1-9月，中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%。
　　AIDC機(jī)柜高功率演進(jìn)+歐美電網(wǎng)升級，驅(qū)動變壓器領(lǐng)域芳綸紙需求擴(kuò)張
　　中國AI智能數(shù)據(jù)中心等行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，帶動驅(qū)動電機(jī)、各類變壓器市場需求增長；同時歐美電網(wǎng)升級及算力需求增長帶動變壓器需求擴(kuò)張，加之公司持續(xù)加大海外市場的開發(fā)力度，推動芳綸紙公司在電氣絕緣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)同比高增長。從智算中心機(jī)柜功率來看，根據(jù)中國智算中心（AIDC）產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書數(shù)據(jù)，通算單機(jī)柜平均功率由6~8kW向10~20kW發(fā)展，智算單機(jī)柜平均功率將由15~20kW向40~60kW演進(jìn)。因此，面對日益增長的電力需求，電力變壓器能夠通過調(diào)整電壓等參數(shù)，提高電力質(zhì)量，降低電力波動和干擾，從而保障AI設(shè)備和系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行，提升運(yùn)行效率和性能。此外，公司1500噸芳綸紙產(chǎn)線已于2025年6月投產(chǎn)，噸紙能耗較老產(chǎn)線降低12%，新產(chǎn)能落地新品有序推進(jìn)有望驅(qū)動業(yè)績維持高增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、原料價格波動、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。