>> 國盛證券-高頻半月觀：10月以來多數(shù)價(jià)格回落-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大?。?/td>
| 1293KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
熊園,薛舒寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每半月，我們基于“供給、需求、價(jià)格、庫存、交通物流、流動(dòng)性”6大維度，跟蹤最新宏觀高頻數(shù)據(jù)的邊際變化，本期為2025.10.6-2025.10.19相關(guān)數(shù)據(jù)跟蹤。
核心結(jié)論：近半月經(jīng)濟(jì)變化有三：一是地產(chǎn)銷售再度走弱，30城新房銷售環(huán)比回落1.1%，弱于季節(jié)性，絕對(duì)值創(chuàng)近年同期新低，同比降幅擴(kuò)大至26.6%；18城二手房銷售環(huán)比升16.4%，同樣弱于季節(jié)性，同比由上升轉(zhuǎn)為下降21.8%；二是近半月焦化、瀝青、水泥開工率多數(shù)環(huán)比回落，基建實(shí)物工作量仍有待加快形成；三是除煤炭外主要工業(yè)品價(jià)格多數(shù)下跌，豬肉價(jià)格加速回落，10月物價(jià)回升的持續(xù)性仍待觀察。繼續(xù)提示：鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回落有加速跡象，政策“適時(shí)加力”的必要性和可能性提升，短期看，有4點(diǎn)關(guān)注：1）近期可能重啟買賣國債；2）財(cái)政發(fā)力的落地效果，包括實(shí)物工作量形成情況以及相關(guān)配套融資改善情況；3）年內(nèi)出口表現(xiàn)，以及房價(jià)、地產(chǎn)銷售的實(shí)際走勢；4）韓國APEC峰會(huì)上可能的中美最高層會(huì)晤。
一、供給：上中下游開工多數(shù)回落。
>上游看，開工多數(shù)回落。近半月來，全國247家樣本高爐開工率均值環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至84.3%，相比2024年、2019年同期分別偏高3.0、7.5個(gè)百分點(diǎn)。焦化企業(yè)開工率均值環(huán)比回落1.0個(gè)百分點(diǎn)至70.6%，相比2024年同期偏高1.2個(gè)百分點(diǎn)，相比2019年同期偏低2.5個(gè)百分點(diǎn)。石油瀝青裝置開工率均值環(huán)比回落2.1個(gè)百分點(diǎn)至35.2%，環(huán)比弱于近年同期均值，相比2024年同期偏高6.9個(gè)百分點(diǎn)、相比2019年同期偏低9.9個(gè)百分點(diǎn)。水泥粉磨開工率均值環(huán)比持平上期值45.7%，環(huán)比強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，相比2024年、2019年同期分別偏低5.8、18.0個(gè)百分點(diǎn)。
>中下游看，汽車、紡織開工均回落。近半月，汽車半鋼胎開工率均值環(huán)比回落14.0個(gè)百分點(diǎn)至59.6%，相比2024年同期偏低16.1個(gè)百分點(diǎn)、相比2019年同期仍然偏高4.3個(gè)百分點(diǎn)。江浙地區(qū)滌綸長絲開工均值環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至91.1%，仍為近年同期次高，相比2024年同期偏高1.7個(gè)百分點(diǎn)，相比2019年同期偏低3.0個(gè)百分點(diǎn)。
二、需求：地產(chǎn)銷售再度走弱，土地成交、鋼材表需仍偏弱。
>生產(chǎn)復(fù)工：近半月，沿海8省發(fā)電耗煤環(huán)比回落2.6%，強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律（2017-2024年同期均值為降7.3%），同比漲幅擴(kuò)大至14.4%；百城土地周均成交面積創(chuàng)近年同期新低，環(huán)比回落54.2%，同比下降38.3%，相比2019年同期偏低49.5%；鋼材表需環(huán)比回落8.7%，基本持平季節(jié)規(guī)律，絕對(duì)值仍為近年同期最低，同比降4.4%，相比2019年同期偏低13.1%。其中：螺紋鋼表需均值環(huán)比回落19.7%至約185.3萬噸，弱于季節(jié)規(guī)律，絕對(duì)值仍為近年同期最低，同比降15.0%，相比2019年同期偏低40.8%。
>線下消費(fèi)：新房、二手房銷售再度走弱，環(huán)比均弱于季節(jié)性。
1）新房：近半月，30城新房銷售環(huán)比回落1.1%，弱于季節(jié)性（2017-2024年同期均值為升3.4%），絕對(duì)值創(chuàng)近年同期新低，同比降幅擴(kuò)大至26.6%。
2）二手房：18城二手房銷售面積均值為19.3萬㎡，環(huán)比升16.4%，弱于季節(jié)性（2017-2024年同期環(huán)比均值為升37.5%），同比降21.8%。
3）乘用車：10月前兩周乘用車日均銷售5.7萬輛，環(huán)比回升12.5%，同比降7.7%。年初以來，乘用車日均銷售6.2萬輛，同比增8.4%。
三、價(jià)格：南華工業(yè)品指數(shù)回落，豬肉價(jià)格快速下跌。
>上游資源品：近半月，南華工業(yè)品指數(shù)均值環(huán)比下跌2.3%，重點(diǎn)商品中：布倫特原油價(jià)格環(huán)比下跌5.5%，同比跌幅擴(kuò)大至17.2%。黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉價(jià)環(huán)比上漲2.5%，同比跌幅收窄至15.1%。鐵礦石期貨（連續(xù)合約）結(jié)算價(jià)近半月均值環(huán)比小跌0.9%，同比漲幅收窄至3.5%。
>中游工業(yè)品：近半月，鋼材、水泥價(jià)格均環(huán)比下跌，其中螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格均值環(huán)比下跌1.7%，水泥價(jià)格指數(shù)均值環(huán)比下跌1.6%。
>下游消費(fèi)品：近半月，豬肉價(jià)格均值環(huán)比下跌5.1%至約18.4元/公斤，同比跌幅擴(kuò)大至26.2%。蔬菜價(jià)格環(huán)比下跌1.4%，弱于季節(jié)規(guī)律（2017-2024年同期均值為漲0.5%），同比跌幅收窄至18.2%。
四、庫存：能源、工業(yè)金屬、建材庫存多數(shù)增加。
>能源：沿海8省電廠存煤環(huán)比下降2.6%、弱于季節(jié)規(guī)律，絕對(duì)值仍在近年同期高位，同比降3.8%、相比2019年同期偏高27.1%。全美原油及石油產(chǎn)品庫存環(huán)比續(xù)升147.8萬桶，絕對(duì)值回升至16.97億桶。
>金屬：鋼材、電解鋁庫存環(huán)比分別增4.7%、4.0%，絕對(duì)值仍偏低。
>建材：瀝青庫存環(huán)比增3.4%，同比增5.3%。水泥庫容比均值環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至65.3%，相比2024年同期偏高1.7個(gè)百分點(diǎn)。
五、交通物流：航班數(shù)量、地鐵出行、航線運(yùn)價(jià)均回落。
>人員流動(dòng)：近半月，商業(yè)航班執(zhí)飛數(shù)量均值環(huán)比小降0.3%，仍為有數(shù)據(jù)以來同期最高；相比2024年、2019年同期分別偏高3.7%、7.8%；10個(gè)重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)人數(shù)均值環(huán)比回落1.4%，相比2024年偏低2.3%。
>出口運(yùn)價(jià)：近半月來，BDI指數(shù)環(huán)比回落6.1%，相比2024年同期偏高13.6%；CCFI指數(shù)環(huán)比續(xù)降10.0%，相比2024年同期偏低28.3
|
|
