>> 國盛證券-10月市場觀點：假期要聞概覽與業(yè)績線索指引-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
大?。?/td>
| 1275KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王程錦,楊柳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1、國慶假期要聞概覽
假期居民旅游出行數(shù)據(jù)旺盛，且跨境旅游消費成為重要亮點，院線票房表現(xiàn)相對偏弱；海外多國政局再添變數(shù)，美國政府時隔七年再度“停擺”、法國總理請辭、日本首位女首相或?qū)⒄Q生，美、日、歐貨幣與財政政策走向不確定性增多?？傮w看，海外政局變數(shù)與美聯(lián)儲降息預期波動更多主導資產(chǎn)定價，權(quán)益資產(chǎn)普遍震蕩收漲，黃金與比特幣新高（詳見正文）。
2、三季報業(yè)績線索梳理
綜合工業(yè)企業(yè)利潤、中觀數(shù)據(jù)等跟蹤，預計三季報值得關注的方向主要涉及四類（詳見正文）：一是受益于外部降息和新興需求拉動的有色金屬（貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬），二是反內(nèi)卷催化下實現(xiàn)價格企穩(wěn)的鋼鐵、煤炭、化工、光伏等；三是延續(xù)穩(wěn)健量增的汽車、鋰電、電力、物流等；四是海內(nèi)外需求共振驅(qū)動的AI條線（算力相關）。
3、月度市場回顧：
9月以來，海外降息如期落地且連續(xù)降息預期升溫，黃金重啟上行并創(chuàng)歷史新高，港股明顯補漲，A股表現(xiàn)相對偏弱。月度級別看，交投情緒重返合理區(qū)間，兩融入場放緩，ETF則時隔4個月重返凈流入，景氣輪動有所提速，電力設備、有色領漲，軍工、銀行跌幅較大。
4、市場觀點與配置建議：
大勢層面，擾動在外，期待在內(nèi)，趨勢依舊向上。其一，風險偏好層面，8月下旬的階段性情緒過熱風險已基本釋放完畢，短期的潛在擾動更多在外，向下風險可控；其二，政策層面，重點產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長規(guī)劃相繼發(fā)布，四中全會窗口將至，內(nèi)部的政策期待猶存；其三，敘事層面，居民存款降速且非銀存款提速的跡象連續(xù)兩個月顯現(xiàn)，居民儲蓄搬家的期待持續(xù)驗證，趨勢依舊樂觀。
投資建議上，重視業(yè)績定價，博弈政策催化。展望10月份，一方面，三季報窗口再度開啟，業(yè)績定價權(quán)重有望抬升，景氣方向的持續(xù)性和反內(nèi)卷導向下的困境反轉(zhuǎn)均值得關注與驗證；其二，重點產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長規(guī)劃已陸續(xù)披露，10月下旬的四中全會也有望為新一輪五年規(guī)劃提供更多指引，政策催化定價也有望升溫。配置角度下：10月是全年股價與業(yè)績相關性僅次于4月的月份，必需重視業(yè)績驗證對勝率的支撐，優(yōu)先關注有色（貴金屬、工業(yè)金屬等）和AI算力條線的景氣驗證，其次關注反內(nèi)卷相關（鋼鐵、化工、煤炭等）的困境反轉(zhuǎn)驗證，最后是預計相對穩(wěn)健的汽車、鋰電、電力、物流等。交易視角下：優(yōu)先關注促內(nèi)需相關的新消費、首發(fā)經(jīng)濟、低空經(jīng)濟等，國產(chǎn)替代相關的半導體、信創(chuàng)等。
風險提示：1、海外流動性轉(zhuǎn)向不及預期；2、國內(nèi)政策力度不及預期；3、歷史經(jīng)驗參考意義有限。
|
|
