>> 中泰證券-如何看待本周A股市場縮量調(diào)整？-251018
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 1317KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、如何看待本周A股市場縮量調(diào)整？
本周A股主要指數(shù)量能全面回落，以小盤市值、雙創(chuàng)板塊最為明顯。滬深300指數(shù)交投減弱，日均成交從9月約6629億元降至本周約6500億元。中證500、中證1000等中盤股與小盤股指數(shù)的成交下滑更為顯著，降幅分別為10%與12%。創(chuàng)業(yè)綜指、科創(chuàng)綜指本周日均成交額分別較9月大幅下降20%、13%。各行業(yè)普遍縮量，科技成長板塊降溫最顯著，少數(shù)防御類或價值板塊成交相對堅挺。本周申萬31個一級行業(yè)中有21個板塊日均成交額低于9月日均水平，減少金額居前的主要是電子、通信、計算機等板塊。近期受黃金價格上漲影響，有色金屬板塊成交額逆勢增長，本周日均成交額較9月增加570億元；另外，少數(shù)防御類或價值板塊本周成交略有放大，如銀行、煤炭等板塊本周日均成交額分別高出9月月均水平96億元、84億元。
從結(jié)構(gòu)上看，本周成交縮量在一定程度上源于前期累積漲幅過大的板塊出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。年初以來，傳媒、通信、電子、計算機等科技成長板塊上漲迅猛，節(jié)后隨著指數(shù)沖高受阻，高位科技股開始集中消化獲利盤，本周上述板塊集體大跌超5%，凸顯估值泡沫和業(yè)績不確定性下資金獲利了結(jié)的壓力?？s量調(diào)整在市場高位震蕩階段常見。本周市場情緒偏謹慎，很大程度上源于中美關(guān)系及外部環(huán)境的反復(fù)和不確定性，使得風險偏好受到壓制。同時，海外市場波動也影響A股情緒。10月16日美國爆出地區(qū)銀行貸款欺詐丑聞，引發(fā)美股跳水，投資者擔心重演“硅谷銀行”風波，這種海外風險傳導(dǎo)或?qū)股信心有負面影響。在內(nèi)外交織的不確定性下，A股投資者自然傾向謹慎。從資金面看，本周增量資金趨緩，杠桿交易降溫，大股東操作影響供求。首先，北向資金在本周態(tài)度趨于謹慎，交易金額由10月9日的3602億下降至10月17日的2572億元。其次，杠桿資金動向亦顯示交易熱度降溫。市場平均擔保比例呈現(xiàn)下降趨勢；兩融余額基本持平于2.3萬億，未再現(xiàn)大幅攀升。最后，本周股東減持的壓力增大，與9月底的較高水平基本相當。
政策面、基本面多重因素交織，有望提振資金信心。政策面，二十屆四中全會將于10月20日至23日召開，未來五年政策主線或?qū)⑼怀隹萍紕?chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，特別是在人工智能、先進制造等方向有望獲得持續(xù)政策支持，為風險偏好提供修復(fù)空間。基本面，隨著三季報業(yè)績進入密集披露期，企業(yè)盈利情況逐步明朗。截至10月15日，已有126家上市公司發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告，按照“預(yù)增、扭虧、略增、續(xù)盈”等歸為正面預(yù)警，共有104家公司報喜，占比82.54%，上市公司利潤修復(fù)進程延續(xù)。多重因素疊加下，場外觀望資金可能重新進場，市場成交量有望逐步回升，從而結(jié)束此前持續(xù)多日的縮量狀態(tài)。
二、投資建議
本周市場雖經(jīng)歷縮量調(diào)整，但成交量階段性回落更多體現(xiàn)為資金觀望與短期情緒修復(fù)，并非趨勢性逆轉(zhuǎn)。建議繼續(xù)關(guān)注有色金屬與科技成長兩大主線：
1）有色金屬板塊：全球流動性環(huán)境邊際改善疊加避險情緒升溫，推動稀土、黃金等資源品展現(xiàn)出較強韌性。
2）半導(dǎo)體、人工智能等科技成長板塊龍頭：科技成長領(lǐng)域雖經(jīng)歷了近期的縮量調(diào)整，但其中長期投資價值依然突出。
風險提示：全球流動性超預(yù)期收緊，市場博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等。
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