>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露與貿(mào)易前景-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
3320KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
肖成哲,張鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
信用風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面及進(jìn)口需求有負(fù)面影響，但同時(shí)也有助于促使美國(guó)政府以更務(wù)實(shí)的態(tài)度處理貿(mào)易關(guān)系。
1.美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。近期美國(guó)兩家區(qū)域銀行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp聲稱(chēng)遭遇貸款欺詐，疊加此前汽車(chē)貸款商Tricolor Holdings和汽車(chē)零部件供應(yīng)商First Brands Group倒閉，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)金融體系信貸資產(chǎn)質(zhì)量的憂(yōu)慮。
據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查，截至今年2季度，美國(guó)家庭債務(wù)逾期90天以上的比例達(dá)到3.04%，與2007年3季度水平接近。如果逾期比例繼續(xù)上行，可能演化為某種信貸危機(jī)，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)加速降息。分債務(wù)種類(lèi)來(lái)看，學(xué)生貸款、汽車(chē)貸款和信用卡債務(wù)的逾期90天以上比例均已接近或達(dá)到近20年來(lái)高點(diǎn)，僅抵押貸款逾期指標(biāo)處于低位。如果后續(xù)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步降溫，使抵押貸款逾期現(xiàn)象增加，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露可能更加嚴(yán)重。信用風(fēng)險(xiǎn)或在短期內(nèi)代替通脹，成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策焦點(diǎn)，從而令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)剩余兩次會(huì)議降息的確定性更高。
我們認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露可能引發(fā)美國(guó)金融體系更趨于惜貸，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有負(fù)面影響，疊加美國(guó)政府“停擺”、現(xiàn)有醫(yī)保政策延續(xù)存在不確定性等因素，或促使近期內(nèi)美國(guó)居民消費(fèi)傾向降低，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面及進(jìn)口需求有負(fù)面影響。
但同時(shí)，以上因素對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響也有助于促使美國(guó)政府以更加務(wù)實(shí)的態(tài)度處理貿(mào)易關(guān)系。
目前尚不確定美國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露是以個(gè)案為主，還是具有系統(tǒng)性暴露的特征。分情景來(lái)看：如果信用風(fēng)險(xiǎn)暴露以個(gè)案為主，而非銀行體系貸款審核流程存在普遍漏洞，則主觀和客觀上的影響都比較有限；如果有中度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露（比如抵押貸款逾期的情況溫和增加），則對(duì)美國(guó)政府貿(mào)易政策的影響更加值得關(guān)注；如果有重度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露（比如抵押貸款逾期的情況劇烈增加），則對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面及貿(mào)易進(jìn)口需求的影響更加值得關(guān)注。
2.美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日在訪(fǎng)談中表示對(duì)華加征100%關(guān)稅“不可持續(xù)”。中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國(guó)務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特和貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話(huà)，雙方同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商。
3.本周(2025年10月18日當(dāng)周，下同)農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降2.73%，同比降26.94%。山東蔬菜批發(fā)價(jià)指數(shù)全周平均環(huán)比升5.07%，同比降7.07%。
本周布倫特和WTI原油期貨價(jià)平均分別環(huán)比降4.66%和4.87%。LME銅現(xiàn)貨價(jià)全周均價(jià)環(huán)比降1.21%；鋁現(xiàn)貨全周均價(jià)環(huán)比升0.45%，銅金比價(jià)環(huán)比降5.68%。
本周?chē)?guó)內(nèi)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比降1.95%；南華鐵礦石指數(shù)平均環(huán)比降1.42%；產(chǎn)能超200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比降2.28%；螺紋鋼庫(kù)指標(biāo)存環(huán)比降2.38%；全國(guó)247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率環(huán)比持平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化；國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)；美國(guó)關(guān)稅沖擊超預(yù)期等。
|
|
