>> 華聯(lián)期貨-液化氣周報：成本端偏弱-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 2611KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黎照鋒 |
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周度觀點
◆上游：原油持續(xù)弱勢再創(chuàng)回調(diào)新低，進一步逼近年內(nèi)低點。貿(mào)易戰(zhàn)和金融風險上升，需求前景暗淡及金融屬性弱令油價持續(xù)承壓。OPEC+持續(xù)高調(diào)增產(chǎn)，特朗普也意欲打壓油價施壓俄羅斯，供應端利空。但貨幣貶值之下黃金強勢以及地緣局勢復雜仍將為油價帶來支撐。
◆供應：中美關稅問題再起波瀾。美國是我國液化氣進口的第一大來源國，在4月份貿(mào)易戰(zhàn)期間液化氣對原油的比價曾一度攀升至五年高位。目前氣價同樣相對抗跌。由于前車之鑒，我國液化氣進口來源正尋求多元化，美國之外的第三方的進口替代增長，來自美國的進口量一度跌至五年同期低位，目前處于中低位，預料此次影響將不及上次。國產(chǎn)商品量邊際走高，與去年水平相當。競品LNG價格回落低于LPG，造成拖累作用。海運費低位繼續(xù)反彈，在一年半高位。
◆庫存：庫存環(huán)比回落，港口庫容率處于近年區(qū)間中位，煉廠庫容率仍處于多年同期最低附近，加氣站庫容率中性；港口庫存量反彈至高位后環(huán)比走低。美國庫存高位繼續(xù)攀升。交易所倉單創(chuàng)歷史高點后注銷。
◆需求：燃燒需求處于淡季，汽油消費量處于近四年低位，餐飲消費增速下降，化工需求周環(huán)比回落，PDH周度產(chǎn)能利用率再度回落至多年低點附近，毛利走低；烷基化產(chǎn)能利用率季節(jié)性回落，毛利偏低；MTBE產(chǎn)能利用率高位回軟，虧損繼續(xù)收窄?，F(xiàn)貨“氣/油”比價偏高。
◆策略：建議暫時觀望或日內(nèi)參與。
◆風險點：原油走勢、宏觀風險。
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