>> 銀河證券-社會服務(wù)行業(yè)10月投資前瞻：雙節(jié)消費平穩(wěn)，優(yōu)選高景氣新消費賽道-251012
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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事件：本月社服行業(yè)漲跌幅為-4.76%，其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：旅游及景區(qū)（-3.37%），專業(yè)服務(wù)（-5.33%），教育（-6.03%），酒店餐飲（-6.05%）。
行業(yè)重要動態(tài)及新聞：1）市場監(jiān)管總局組織起草的《外賣平臺服務(wù)管理基本要求（征求意見稿）》于9月24日正式面向社會公開征求意見；2）劉強東回應(yīng)京東簽約錦江入局酒旅：不希望把酒店業(yè)扯入價格戰(zhàn)。
2025年中秋國慶假期數(shù)據(jù)跟蹤及觀點：
全國：整體出行情況良好，優(yōu)于節(jié)前預(yù)期。據(jù)交通部數(shù)據(jù)，2025國慶中秋假期（10.1-10.8），全社會跨區(qū)域人員流動總量達24.3億人次/同比+7.4%，日均人次增速高于節(jié)前交通部預(yù)測的同比增長3.2%水平。其中：1）鐵路：運輸總量1.54億人次/同比+1.8%；2)公路：運輸總量22.48億人次/同比+7.9%，高速公路及普通國省道非營業(yè)性小客車人員出行量19.42億人次/同比+9.0%；4）水運：運輸總量1167萬人次/同比+8.6%；5）民航：運輸總量1917萬人次/同比+3.3%，好于民航局節(jié)前預(yù)計的日均旅客量增速3.2%。綜合節(jié)前預(yù)測數(shù)據(jù)，本次假期居民出游需求釋放好于預(yù)期，雖然增速環(huán)比五一假期小幅下滑0.6pct，但預(yù)計主要受基數(shù)提高及假期期間部分區(qū)域遭遇異常天氣影響。高速公路客流量增速環(huán)比五一+0.7pct，居民出游/返鄉(xiāng)需求集中爆發(fā)。
省份：各省份客流量漲幅良好，人均消費有所提升。湖南?。喝】土鞴灿?993萬人次/同比+11.7%，游客總花費達502.06億元/同比+16.3%。四川?。喝±塾嫿哟慰?734萬人次/同比+8.3%，全省實現(xiàn)旅游消費384.01億元/同比+6.5%；其中，成都市全市共接待游客2862萬人次/同比+5.3%，游客旅游總花費293.5億元/同比+13.4%。江蘇?。喝±塾嫿哟龂鴥?nèi)游客6075萬人次/同比+24.5%，游客總花費644.93億元/同比+23.7%。其中，南京市全市累計接待游客2010萬人次/同比+30.2%，實現(xiàn)旅游總收入279.4億元/同比+34.8%。福建?。簱?jù)第三方測算，全省總計接待游客4634萬人次，游客旅游總花費388.4億元。河南?。菏苓B續(xù)降雨影響，全省累計接待游客8136萬人次/同比-10.9%，實現(xiàn)旅游收入539.1億元/同比-16.6%。湖北?。喝級旅游景區(qū)接待游客2036萬人次/同比+12.9%。廣東?。喝±塾嫿哟慰?518萬人次/同比+11.5%，實現(xiàn)旅游收入613.2億元/同比+14.2%。山東?。喝≈攸c監(jiān)測的200家旅游景區(qū)累計接待游客2967萬人次/同比+8.0%，旅游收入合計15.5億元/同比+5.0%。
假期演出市場規(guī)模同比大幅提升，消費需求集中釋放。據(jù)燈塔數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，假期期間國內(nèi)演出市場票房15.44億元/同比+142.7%，其中演唱會類票房14.17億元/同比+139.1%。同時，線下演出展現(xiàn)出明顯下沉趨勢，據(jù)虎鯨文娛報告顯示，假期期間三四五線城市演出總場次增長34.1%，且脫口秀、Livehouse等小眾化演出受到更多年輕人追捧，另外大屏端觀看時長同比上幅23%。我們認(rèn)為，燈塔數(shù)據(jù)統(tǒng)計雖受報送影響口徑上存在一定不可比性，但演出市場火爆為毋庸置疑的事實，虎鯨文娛統(tǒng)計國慶期間演出項目數(shù)同比+12.3%、總觀演人次同比+39.5%的數(shù)據(jù)也同步佐證了這一趨勢。當(dāng)前服務(wù)消費為提振內(nèi)需重要抓手，地方政府通過優(yōu)化審批，鼓勵并增加了更多演唱會、體育賽事等大型活動的供給，以此作為拉動地方消費的有效手段。
出境游：天氣擾動港澳出行，國際出行持續(xù)恢復(fù)，日本出行需求強勁。據(jù)國家移民局預(yù)測，假期日均出入境將超過200萬人次，同比增長預(yù)計超過7%。從港澳游看，假期期間，香港內(nèi)地訪港游客達到140萬人次/同比+8.6%，澳門前七日內(nèi)地旅客達到86萬人次/同比+7.6%，雖然5-6日受臺風(fēng)影響客流出現(xiàn)大幅下滑，但整體均恢復(fù)至19年水平。海外目的地方面，預(yù)計日本仍是最熱門目的地，根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，日本穩(wěn)居中國游客海外目的地榜首，東京、大阪、京都等城市酒店及景點門票預(yù)訂量較平日翻倍。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害及其他不可抗力的風(fēng)險；消費力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險。
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