>> 銀河證券-建筑材料行業(yè)9月動態(tài)報告：“金九”需求邊際恢復(fù)，政策加速供需向好-251014
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
大小： |
1382KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賈亞萌 |
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核心觀點
水泥：9月需求邊際改善，企業(yè)積極推漲下價格小幅回漲。9月份水泥市場需求邊際改善，水泥磨機(jī)開工負(fù)荷環(huán)比增長；錯峰停窯力度加碼，但其對行業(yè)供給調(diào)控逐步失效；全國大部分地區(qū)水泥價格試探性推漲，月環(huán)比增長1.80%。后續(xù)來看，預(yù)計“銀十”水泥需求繼續(xù)增長，熟料停窯力度將延續(xù)，水泥價格有小幅上漲預(yù)期；11月進(jìn)入冬季錯峰執(zhí)行階段，熟料庫存逐步降至低位，水泥價格有望迎來階段性上漲。
消費建材：零售額降幅擴(kuò)大，城市更新及“好房子”支撐需求。2025年1-8月建筑及裝潢材料類零售額同比增長1.8%，其中8月單月零售額同比下降0.7%，環(huán)比下降1.19%。8月為家裝市場淡季，疊加地產(chǎn)銷售面積同比降幅擴(kuò)大，建材家裝市場銷售受到影響。后續(xù)來看，城市更新戰(zhàn)略的持續(xù)落地將直接釋放城中村修繕、危舊房改造等場景需求，“好房子”建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的推進(jìn)將提升高品質(zhì)綠色建材的市場滲透率。
玻璃纖維：需求呈恢復(fù)態(tài)勢，價格存上漲預(yù)期。粗紗方面，9月中下游備貨增加，池窯大廠受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，需求支撐較強(qiáng)；粗紗供給小幅縮減，企業(yè)庫存壓力有所緩和；粗紗價格以穩(wěn)為主，主流廠家部分產(chǎn)品報價小幅上調(diào)。后續(xù)來看，10-11月粗紗需求有望在風(fēng)電搶裝帶動下回升，預(yù)計價格呈穩(wěn)中有漲態(tài)勢。電子紗方面，9月CCL訂單恢復(fù)提振普通電子紗剛需，高端電子紗延續(xù)供應(yīng)緊缺狀態(tài)；月內(nèi)電子紗價格維穩(wěn)觀望。后續(xù)普通電子紗整體產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，高端產(chǎn)品高景氣延續(xù)，電子紗價格存上漲預(yù)期。
浮法玻璃：需求有所好轉(zhuǎn)，價格呈回升態(tài)勢。9月需求邊際恢復(fù)，剛需緩慢釋放，部分中大型加工廠工程類訂單略有好轉(zhuǎn)，投機(jī)需求增加；8月點火產(chǎn)線產(chǎn)能陸續(xù)釋放，致9月供給小幅增長；企業(yè)集體挺價背景下，9月浮法玻璃價格呈回升態(tài)勢。后續(xù)來看，年底趕工有望帶動浮法玻璃市場需求繼續(xù)改善，疊加政策對供給調(diào)控加碼的預(yù)期，浮法玻璃價格有望企穩(wěn)，但在行業(yè)整體供需結(jié)構(gòu)未見明顯改善前，價格以小幅改善為主。
投資建議：消費建材：城市發(fā)展轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效，渠道布局完善、品類擴(kuò)張較好、具備產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢的行業(yè)龍頭有望受益，推薦北新建材、偉星新材、東方雨虹，建議關(guān)注三棵樹、兔寶寶。水泥：“反內(nèi)卷”加速推進(jìn)行業(yè)供給優(yōu)化，供需矛盾有望緩和，水泥價格存推漲預(yù)期，區(qū)域龍頭企業(yè)盈利有望修復(fù)，推薦上峰水泥，建議關(guān)注華新水泥、海螺水泥。玻璃纖維：受益于新興市場帶動需求恢復(fù)，中高端產(chǎn)品價格存提漲預(yù)期，帶動相關(guān)企業(yè)業(yè)績回升，推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技。玻璃：“反內(nèi)卷”情緒下，行業(yè)供需格局有望逐步優(yōu)化，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險；政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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