>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評：9月國內(nèi)社零同比增長3.0%，化妝品單月增速環(huán)比提升-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大?。?/td>
| 818KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述：
10月20日，國家統(tǒng)計局公布2025年9月社零數(shù)據(jù)。
事件點(diǎn)評：
9月國內(nèi)社零同比增長3.0%，表現(xiàn)略低于市場一致預(yù)期。2025年9月，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額4.20萬億元，同比增長3.0%，環(huán)比下滑0.4pct，表現(xiàn)略低于市場一致預(yù)期（根據(jù)Wind，2025年9月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測平均值為+3.11%）。2025年1-9月，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額36.59萬億元，同比增長4.5%。按消費(fèi)類型分，2025年9月餐飲收入、商品零售同比增速分別為0.9%、3.3%。2025年1-9月，餐飲收入、商品零售同比增速分別為3.3%、4.6%。2025年8月，我國消費(fèi)者信心指數(shù)為89.2，環(huán)比提升0.2。
分渠道來看，線上渠道表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于商品零售大盤，線下便利店/超市必選消費(fèi)業(yè)態(tài)表現(xiàn)穩(wěn)健。2025年1-9月，商品零售額整體同比增長4.6%，其中，線上渠道，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.5%，表現(xiàn)好于商品零售整體；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長15.1%、2.8%、5.7%。線下渠道，按零售業(yè)態(tài)分，2025年1-9月，限額以上零售業(yè)單位中便利店、超市、百貨店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額同比分別增長6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5%。
化妝品單月增速環(huán)比提升，金價快速上漲階段性抑制黃金珠寶終端需求。2025年9月，限上化妝品同比增長8.6%，環(huán)比提升3.5pct；限上金銀珠寶同比增長9.7%，環(huán)比下滑7.1pct，其中上金所AU9999收盤價均價為831.84元/克，同比上漲43.0%，環(huán)比上漲7.2%；限上紡織服裝同比增長4.7%，環(huán)比提升1.6pct；限上體育/娛樂用品同比增長11.9%，環(huán)比下滑5.0pct。2025年1-9月，限上化妝品、金銀珠寶、紡織服裝、體育/娛樂用品同比分別增長3.9%、11.5%、3.1%、19.6%。
投資建議：
品牌服飾板塊：（一）2025年9月，紡織服裝社零單月增速邊際改善，1-9月累計同比增長3.1%，其中體育娛樂用品社零呈現(xiàn)更快增長，1-9月累計同比增長19.6%，9月單月增長11.9%。根據(jù)361度和特步國際公布的2025Q3季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。2025年第三季度，361度在競爭激烈的國內(nèi)運(yùn)動服飾市場中，公司依托高質(zhì)價比產(chǎn)品、超品店快速推進(jìn)，取得線下、線上零售流水的健康增長。特步主品牌零售流水同比增長低單位數(shù)，零售折扣與庫銷比水平保持平穩(wěn)，旗下索康尼品牌零售流水同比增長20%以上。繼續(xù)推薦361度，建議關(guān)注特步國際、安踏體育、錦泓集團(tuán)、歌力思。
紡織制造板塊：2025年1-9月，我國紡織品、服裝及衣著附件出口金額分別為1064.77、1152.09億美元，同比增長2.1%、-2.5%；越南紡織品和服裝出口累計同比增長8.77%，制鞋出口累計同比增長7.58%，9月單月出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。展望2025Q3季度，我們預(yù)計開潤股份、百隆東方季度業(yè)績有望延續(xù)優(yōu)異增長。從高股息率角度，推薦裕元集團(tuán)，建議關(guān)注百隆東方；從業(yè)績穩(wěn)健及低估值角度，推薦申洲國際，建議關(guān)注開潤股份。
黃金珠寶及零售板塊：2025年9月，金銀珠寶社零同比增長9.7%，9月金價快速上漲，階段性抑制黃金珠寶終端需求。10月15日晚8點(diǎn)，天貓“雙11”正式開啟。老鋪黃金官方旗艦店現(xiàn)貨開售，表現(xiàn)強(qiáng)勁，僅10分鐘成交額突破3億元，創(chuàng)下品牌歷年天貓“雙11”銷售新紀(jì)錄，同比增長超848倍。此次活動中，共有12款單品成交突破千萬元，其中花絲葫蘆、十字金剛杵、金珠鉆飾項(xiàng)鏈三款熱門產(chǎn)品成交額均超過3000萬元。繼續(xù)推薦老鋪黃金、潮宏基，建議關(guān)注菜百股份、周大生。
零售板塊：繼續(xù)推薦名創(chuàng)優(yōu)品。公司Q2國內(nèi)同店轉(zhuǎn)正，海外同店環(huán)比改善，新店態(tài)銷售及坪效表現(xiàn)較好。經(jīng)營利潤同比恢復(fù)正增，經(jīng)營拐點(diǎn)顯現(xiàn)。9.26日名創(chuàng)優(yōu)品旗下聚焦潮玩賽道的TOPTOY提交港股上市申請書，我們認(rèn)為此次分拆有望使TOPTOY以“潮玩”屬性被高成長獨(dú)立定價，進(jìn)而為母公司名創(chuàng)優(yōu)品提升估值彈性。建議關(guān)注永輝超市，公司今年以來，門店調(diào)改節(jié)奏逐步加快，并持續(xù)關(guān)閉盈利能力不佳的存量門店；產(chǎn)品端，推出“品質(zhì)永輝”、“永輝定制”、自有品牌系列，強(qiáng)化自有品牌產(chǎn)品推出。本周，公司舉辦“國民品質(zhì)，人間煙火”產(chǎn)品發(fā)布會，永輝超市調(diào)改店客流平均增長80%，60%以上進(jìn)入穩(wěn)定期的調(diào)改門店盈利水平超越過去5年最高值。
風(fēng)險提示：關(guān)稅風(fēng)險；國內(nèi)終端消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料價格大幅波動；金價大幅波動
|
|
