>> 方正證券-總量速評報告-三季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：穩(wěn)中有進，潛力大韌性強-251020
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊文吉 |
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10月20日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2025年三季度及9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值1015036億元，按不變價格計算，同比增長5.2%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度增長4.8%。從環(huán)比看，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.1%。
分結(jié)構(gòu)來看，第二產(chǎn)業(yè)增加值小幅放緩，第三產(chǎn)業(yè)支撐經(jīng)濟穩(wěn)中有進。從三大產(chǎn)業(yè)對名義GDP的貢獻來看，2025年三季度，GDP增長的貢獻主要來自第二產(chǎn)業(yè)（0.5%）和第三產(chǎn)業(yè)（3.2%）。其中，第三產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻成為支撐經(jīng)濟穩(wěn)中有進的主要支柱，三季度第二產(chǎn)業(yè)貢獻環(huán)比略有下降。
工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長。9月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長6.2%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。單月來看，9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，較上個月環(huán)比增長1.3個百分點；從環(huán)比看，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.64%，環(huán)比增速明顯增長。
消費增長基本穩(wěn)定，投資增速小幅放緩。2025年前三季度，社會消費品零售總額365877億元，同比增長4.5%，比上半年放緩0.5個百分點。2025年前三季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）371535億元，同比降低0.5%（按可比口徑計算），增速較上半年放緩了3.3個百分點，比前8個月放緩了1.0個百分點。2025年前三季度，民間固定資產(chǎn)投資同比下降3.1%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，民間投資增長2.1%。
展望未來，中國作為大國經(jīng)濟體，正逐漸形成內(nèi)需主導型的發(fā)展新格局，中國內(nèi)需增長現(xiàn)在有實力、未來有潛力，經(jīng)濟中長期向好的趨勢沒有變。一方面，經(jīng)過改革開放以來40多年的發(fā)展積累，中國已經(jīng)擁有全球最完備的產(chǎn)業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、配套能力強，具有明顯的成本優(yōu)勢、品類優(yōu)勢和速度優(yōu)勢。我國已經(jīng)成為全球產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施最發(fā)達國家之一，能夠快速滿足大規(guī)模生產(chǎn)需求，經(jīng)濟發(fā)展底盤穩(wěn)固。另一方面，中國經(jīng)濟的超大規(guī)模市場優(yōu)勢非常突出，我國擁有14億多人口，人均GDP超過1.3萬美元，已經(jīng)進入中等偏上收入國家序列，中國消費市場需求空間廣闊。與此同時，在一系列擴內(nèi)需、促消費政策下，內(nèi)需特別是消費是上半年經(jīng)濟增長的主動力。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來。
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