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重要數(shù)據(jù)
　　鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)20970元/噸，較上一交易日變化40元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水10元/噸，較上一交易日變化0元/噸；中原A00鋁價(jià)20850元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至-110元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20870元/噸，較上一交易日變化50元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化15元/噸至-85元/噸。
　　鋁期貨方面：2025-10-21日滬鋁主力合約開(kāi)于20900元/噸，收于20965元/噸，較上一交易日變化35元/噸，最高價(jià)達(dá)21005元/噸，最低價(jià)達(dá)到20830元/噸。全天交易日成交108173手，全天交易日持倉(cāng)234936手。
　　庫(kù)存方面，截止2025-10-21，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存62.5萬(wàn)噸，較上一期變化-0.2萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存69397噸，較上一交易日變化-550噸，LME鋁庫(kù)存484125噸，較上一交易日變化-3000噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-10-21SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2865元/噸，山東價(jià)格錄得2830元/噸，河南價(jià)格錄得2885元/噸，廣西價(jià)格錄得3070元/噸，貴州價(jià)格錄得3075元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得318美元/噸。
　　氧化鋁期貨方面：2025-10-21氧化鋁主力合約開(kāi)于2800元/噸，收于2810元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)變化-6元/噸，變化幅度-0.21%，最高價(jià)達(dá)到2819元/噸，最低價(jià)為2760元/噸。全天交易日成交233850手，全天交易日持倉(cāng)351214手。
　　鋁合金價(jià)格方面：2025-10-21保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格16500元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格16700元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)20600元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。
　　鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存7.44萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存5.97萬(wàn)噸。
　　鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本20496元/噸，理論利潤(rùn)204元/噸。
　　市場(chǎng)分析
　　電解鋁：電解鋁整體供需基本面未發(fā)生明顯變化，消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，社會(huì)庫(kù)存小幅下滑，后期有望持續(xù)去庫(kù)周期。絕對(duì)價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，在庫(kù)存并未降至絕對(duì)低位的情況下，現(xiàn)貨升貼水難有修復(fù)，但下游依舊可以維持剛需采購(gòu)，需求端并未因鋁價(jià)上漲而受到抑制。中美之間后期有望談判，即使談判進(jìn)展不順，以當(dāng)前美國(guó)對(duì)中的高額關(guān)稅下，進(jìn)一步對(duì)出口消費(fèi)影響也極為有限，因此無(wú)需悲觀。出口市場(chǎng)表現(xiàn)尚可，鋁線纜出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為突出。宏觀利多因素依舊，鋁價(jià)回調(diào)難有深度。當(dāng)前鋁絕對(duì)價(jià)格若想打開(kāi)上漲空間，需要基本面的進(jìn)一步支持，關(guān)注社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏。
　　氧化鋁：昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)公布最新成交，從前幾日成交情況來(lái)看，雖然價(jià)格難有好轉(zhuǎn)，但鋁廠招標(biāo)采購(gòu)積極性有所提高。成本端，北方國(guó)產(chǎn)礦受降雨影響依舊偏緊，庫(kù)存下滑價(jià)格堅(jiān)挺，但進(jìn)口礦價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)小幅松動(dòng)，進(jìn)口礦價(jià)格的小幅回落并未使得冶煉虧損收窄。供應(yīng)端，河南地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)，但減產(chǎn)規(guī)模較小，供應(yīng)過(guò)剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加，倉(cāng)單壓力較大。當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)難見(jiàn)利多因素及預(yù)期，12月28日幾內(nèi)亞大選前，需要警惕不確定性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)大選后礦端出口政策是否出現(xiàn)調(diào)整同樣需要警惕。當(dāng)前氧化鋁價(jià)格估值偏低，對(duì)突發(fā)事件敏感性增加。
　　策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：滬鋁正套
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)