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事件描述
　　公司發(fā)布25年三季報(bào)，25Q1-3實(shí)現(xiàn)營收8.59億元，同比減少20.46%；歸母凈利潤1.23億元，同比減少52.21%；扣非歸母凈利潤1.2億元，同比減少53.64%。其中25Q3實(shí)現(xiàn)營收2.6億元，同比減少25.28%，環(huán)比減少16.83%；歸母凈利潤0.3億元，同比減少54.49%，環(huán)比減少40.73%；扣非歸母凈利潤0.29億元，同比減少55.57%，環(huán)比減少42.59%。
　　事件評(píng)論
　　子公司產(chǎn)能爬坡、確收節(jié)奏及存貨高增導(dǎo)致減值規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致短期業(yè)績承壓，四季度有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)營拐點(diǎn)。公司全資子公司圖南部件、圖南智能的中小零部件產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬坡階段，同時(shí)產(chǎn)品從生產(chǎn)交付到收入確認(rèn)需要一定周期，期間較高的運(yùn)營成本導(dǎo)致全資子公司出現(xiàn)虧損，對公司整體盈利水平的提升造成階段性影響。公司根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》以及公司會(huì)計(jì)政策的相關(guān)規(guī)定，對合并報(bào)表范圍內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，計(jì)提準(zhǔn)備金額合計(jì)2961.7萬元。
　　確收節(jié)奏推遲下公司毛利率維持穩(wěn)定或表征盈利潛力。公司25Q1-3銷售毛利率為28.05%，同比降低7.79pcts；期間費(fèi)用率為10.36%，同比提升1.77pcts；銷售凈利率為14.36%，同比降低9.54pcts。其中25Q3銷售毛利率為28.33%，同比降低2.24pcts，環(huán)比提升0.16pcts；期間費(fèi)用率為12.59%，同比提升3.25pcts，環(huán)比提升2.73pcts；銷售凈利率為11.68%，同比降低7.5pcts，環(huán)比降低4.71pcts。
　　公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張并積極備產(chǎn)，根據(jù)25H1末在手訂單充足，后續(xù)成長性無虞。公司25Q3末存貨余額為7.5億元，相比期初增長38.48%；應(yīng)收賬款及票據(jù)余額為3.88億元，相比期初增長8.44%；預(yù)付款項(xiàng)余額為0.44億元，相比期初增長2079.75%；在建工程余額為1.49億元，相比期初增長23.42%。截至25H1末，公司在手訂單約17.5億元，而24年末待履行義務(wù)金額為3.0億元，相比期初增長478%，25-27年分別對應(yīng)收入為5.5/5.3/6.7億元，奠定未來3年業(yè)績增長的較高確定性
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游主機(jī)廠型號(hào)列裝交付進(jìn)程不及預(yù)期；
　　 2、產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料大宗商品大幅度漲價(jià)；
　　3、公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)、訂單獲取不及預(yù)期。