>> 銀河證券-東山精密(002384)2025年三季報點評：營收穩(wěn)健增長，布局AI打造新增長極-251023
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大小： |
1024KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
錢德勝,高峰 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。前三季度公司實現(xiàn)營收270.71億元，同比增長2.28%；歸母凈利潤為12.23億元，同比增長14.61億元；扣非后歸母凈利潤為10.71億元，同比增長6.22%。單三季度公司實現(xiàn)營收101.15億元，同比增長2.82%；歸母凈利潤為4.65億元，同比減少8.19%；扣非后歸母凈利潤為4.14億元，同比減少15.86%。
營收穩(wěn)健增長，并購、新工廠投產(chǎn)拖累Q3歸母凈利潤。三季度客戶新機發(fā)布，新機型軟板價值量提升帶動公司線路板業(yè)務收入增長，公司整體收入穩(wěn)健增長。前三季度，公司新能源業(yè)務實現(xiàn)營收75.2億元，同比增長22.08%。并購活動導致公司三季度管理費用同比增加1.18億元；新工廠投產(chǎn)，在建工程轉(zhuǎn)固使得公司折舊費用增加；兩者導致公司單三季度歸母凈利潤同比減少8.19%。
并購活動順利推進，籌劃發(fā)行H股上市。關于并購索爾思光電，公司已經(jīng)依據(jù)相關協(xié)議支付主要股權轉(zhuǎn)讓款，后續(xù)將按相關規(guī)則推進股權變更手續(xù)。為進一步推進公司國際化發(fā)展及海外業(yè)務布局，提升國際品牌知名度，增強公司綜合競爭力，公司正在籌劃發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的相關工作，目前相關議案已獲得董事會審議通過。
投資建議：考慮到公司2024年計提資產(chǎn)減值損失使得2024Q4歸母凈利潤基數(shù)較低，預計2025Q4歸母凈利潤將實現(xiàn)較高增長。同時伴隨著公司并購索爾思光電逐步推進，有望為公司2026年業(yè)績貢獻較大增量。預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤為19/53/64億元，每股EPS為1.02/2.87/3.47元，對應當前股價PE為67/24/18倍，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險；國際貿(mào)易環(huán)境變動的風險；匯率波動的風險。
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