>> 中銀證券-寧德時代(300750)業(yè)績保持高增，龍頭地位穩(wěn)固-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武佳雄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)盈利490.34億元，同比增長36.20%。公司業(yè)績持續(xù)保持增長，海外產(chǎn)能有序投放，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，未來業(yè)績有望高速增長。維持買入評級。
支撐評級的要點
2025年前三季度盈利同比增長36.20%：公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營收2830.72億元，同比增長9.28%；實現(xiàn)盈利490.34億元，同比增長36.20%；實現(xiàn)扣非盈利436.19億元，同比增長35.56%。根據(jù)業(yè)績計算，2025Q3公司實現(xiàn)盈利185.49億元，同比增長41.21%，環(huán)比增長12.26%；扣非盈利164.22億元，同比增長35.47%，環(huán)比增長6.85%。
行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固：出貨量方面，根據(jù)公司披露，第三季度動力、儲能合計出貨量接近180GWh，其中儲能占比約20%，海外出口占比約兩成。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，全球來看，根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2025年1-8月，全球動力電池裝機量達到691.3GWh，同比增長34.9%，其中，公司裝機量達到254.5GWh，同比增長31.9%，市場份額達到36.8%，穩(wěn)居全球第一。國內(nèi)來看，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，公司2025年1-9月實現(xiàn)動力電池裝機量210.67GWh，市場份額42.75%，保持行業(yè)第一。
儲能587Ah電芯新品有望放量，海外產(chǎn)能有序推進：公司推出的587Ah儲能專用電芯在能量密度、安全邊界與長壽命三大關鍵要素之間，尋找到階段性平衡點。目前，公司正在加快587Ah產(chǎn)品量產(chǎn)速度，以滿足市場需求，未來587Ah產(chǎn)品的出貨占比會逐步提升。公司海外產(chǎn)能有序推進，匈牙利工廠正按計劃推進建設進度，其中一期規(guī)劃超過30GWh，預計2025年底建成并完成安裝調(diào)試，二期也在有序推進中。
估值
結合公司最新業(yè)績與行業(yè)龍頭地位，我們將公司2025-2027年預測每股收益調(diào)整至15.24/18.94/21.89元（原預測2025-2027年攤薄每股收益為14.50/16.65/18.56元），對應市盈率24.5/19.7/17.0倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風險
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預期；新能源汽車產(chǎn)品力不達預期，國際貿(mào)易摩擦。
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