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本周（1020－1024）美債收益率長短端針對前期破位下行趨勢有所小幅修復，美股上漲，金價受名義收益率止跌影響及地緣風險邊際收斂催化大幅下挫，海外市場避險情緒邊際下行。正如前周觀點所述，背后深層次的歸因或由于全球貨幣政策同步轉松的一致性上升所致。同時，特朗普政府廣泛關稅規(guī)制裁量的合憲性即將迎來最高法院裁決節(jié)點，中性情景下或將削弱特朗普政府“關稅外交”的可信度，推遲關稅所帶來的不確定性的消除時點，抑制私人部門中長期投融資需求，從而進一步強化全球貨幣政策同步轉松的一致性預期。
　　國內上證創(chuàng)10年新高，雙創(chuàng)周五跳空高開高走，一掃前期承壓盤整的頹勢，轉債跟隨上漲，風格上低價連續(xù)第五周收陽，突顯出遠優(yōu)于中價（平衡）、高價（股性）的控回撤能力，這也是我們在0928－1010觀點中所建議關注的，即在結構性高估值高波動時期優(yōu)先考慮回撤的可控性，以在臨近年底降低組合波動。
　　后市思考，一方面我們認為主線（概括為“源網荷儲”，本質驅動力來源于雙碳+AI雙重催化下的能源革命）的可持續(xù)性毋庸置疑，將成為未來很長一段時間市場關注的焦點，另一方面具體針對轉債配置而言，四季度仍建議以控回撤為主，同時擇機布局具有中長期催化，且靜態(tài)供需格局、動態(tài)供需彈性較優(yōu)的平衡性標的，以埋伏26年確定性更強的結構性機會。
　　下周轉債平價溢價率修復潛力最大的高評級、中低價前十名分別為：升24轉債、長集轉債、恒邦轉債、烽火轉債、希望轉債、利群轉債、聞泰轉債、柳藥轉債、魯泰轉債、建工轉債。
　　風險提示：（1）正股退市和信用違約風險；（2）流動性環(huán)境收緊風險；（3）權益市場超跌風險；（4）地緣政治危機影響；（5）行業(yè)政策調控超預期。