>> 銀河證券-策略周報：四中全會定調，“十五五”主線布局開啟-251025
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
大小： |
848KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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本周A股行情：（1）本周（10月20日-10月24日），A股市場震蕩上行，全A指數上漲3.47%。雙創(chuàng)板塊逆轉上周回調態(tài)勢，漲幅靠前。（2）從風格來看，本周大小盤風格并無明顯占優(yōu)行情；五大風格均錄得上漲，成長風格漲幅領先。（3）從行業(yè)來看，本周一級行業(yè)多數上漲，科技成長板塊在經歷上周震蕩整理后顯著反彈。漲幅靠前的三個行業(yè)分別為通信、電子、電力設備。僅農林牧漁、食品飲料、美容護理行業(yè)錄得下跌。
本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度延續(xù)回落，投資者情緒偏弱。本周日均成交額為17973億元，較上周下降3955.38億元；日均換手率為1.6636%，較上周下降0.27個百分點。（2）本周北向資金日均成交額為2234.55億元，較上周下降741.2億元。截至周四，兩融余額為24510.27億元，較上周上升216.55億元。（3）本周新成立基金20只，發(fā)行份額為127.54億份。其中，權益類基金共有14只，發(fā)行份額68.48億份，較上周上升11.08億份，本周份額占比53.69%。
本周估值變動：全A指數PE(TTM)估值較上周上升2.9%至22.59倍，處于2010年以來92.31%分位數；PB(LF)估值本周上漲3.04%至1.85倍，處于2010年以來50.94%分位數。全A股債利差為2.5775%，位于3年滾動均值（3.3616%）-1.65倍標準差附近，處于2010年以來44.85%分位數水平。
A股市場投資展望：二十屆四中全會的召開為A股市場提供新一輪的政策預期和投資線索。全會勾勒的發(fā)展藍圖更是為市場行穩(wěn)致遠提供堅實支撐——既進一步夯實市場對中國經濟長期韌性的信心，讓資本市場形成清晰的長期價值判斷邏輯，又通過明確經濟發(fā)展路徑，引導資源向重點領域聚集，疊加資本市場深化改革帶來中長期資金和國際資金加速流入，將推動市場健康穩(wěn)定發(fā)展。10月24日，新聞發(fā)布會介紹和解讀黨的二十屆四中全會精神，釋放出積極的政策信號和明確的產業(yè)發(fā)展預期。接下來一方面關注即將發(fā)布的《建議》，重點跟蹤關于“建設現代化產業(yè)體系”、“發(fā)展新質生產力”等核心部署的具體落地，尤其是航天強國、數字經濟、海洋經濟等明確提及的重點領域；另一方面關注三季報，業(yè)績確定性較強或表現超預期的標的有望吸引增量資金聚焦。
配置機會：（1）新質生產力：“十五五”時期經濟社會發(fā)展的主要目標之中，科技自立自強水平大幅提高是一大重點。順應國家戰(zhàn)略、具備真實技術壁壘的科技企業(yè)將是A股投資的重要主線。（2）反內卷：長期以來，治理無序競爭、規(guī)范地方招商引資是全國統(tǒng)一大市場建設亟需攻克的難題。在這一情況下，反內卷成為宏觀調控的重要抓手，相關板塊中長期投資價值提升。（3）消費：消費作為內需的重要部分，對穩(wěn)定經濟基本盤至關重要。兼具政策紅利支撐與業(yè)績韌性的消費龍頭及細分賽道將逐步凸顯配置價值。（4）“兩重”：產業(yè)鏈上下游的基建、建材、機械等領域企業(yè)將直接受益于訂單增長與業(yè)績釋放。
風險提示：國內政策效果不確定的風險；地緣因素擾動的風險；市場情緒不穩(wěn)定的風險。
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