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核心觀點(diǎn)
　　如何看待近期原油價(jià)格大漲？本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)爆發(fā)式上漲，截至10月24日，WTI原油較上周低點(diǎn)累計(jì)反彈近8%，突破60美元/桶關(guān)口，布倫特原油同步回升至62美元/桶以上。此輪暴漲的核心推手是歐美對(duì)俄羅斯原油產(chǎn)業(yè)鏈的新一輪制裁，且明確牽扯中國(guó)與印度兩大原油進(jìn)口國(guó)。歐盟第19輪對(duì)俄制裁已獲成員國(guó)批準(zhǔn)，首次將中國(guó)石油鏈條納入清單。美國(guó)則直接對(duì)俄最大兩家石油公司Rosneft（全球第二大石油生產(chǎn)商）和Lukoil實(shí)施全面交易禁令。中印作為俄油主要進(jìn)口方被深度牽涉，美國(guó)與印度貿(mào)易談判接近達(dá)成，印度承諾限制俄油進(jìn)口，市場(chǎng)預(yù)期其替代需求將推升美布兩油需求，而中國(guó)實(shí)體被列入制裁清單，加劇了全球供應(yīng)鏈緊張擔(dān)憂，進(jìn)一步放大原油供應(yīng)端收縮預(yù)期，成為油價(jià)拉升的重要催化因素。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期對(duì)俄原油制裁影響原油供應(yīng)大約在150萬(wàn)桶-220萬(wàn)桶/日。
　　盡管短期制裁驅(qū)動(dòng)油價(jià)反彈，但從宏觀層面看，原油邏輯是否全面反轉(zhuǎn)仍有待觀察。核心因素在于，目前原油需求端存在較大不確定性。關(guān)稅問(wèn)題對(duì)全球原油需求預(yù)期形成持續(xù)壓制；美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足，間接影響原油消費(fèi)潛力。
　　多資產(chǎn)圖景：
　　整體收益方面，本周（10月18日至10月25日），權(quán)益方面，滬深300上漲3.25%，恒生指數(shù)上漲3.62%，標(biāo)普500上漲1.92%；債券方面，中債10年上漲2.41BP，美債10年下跌0BP；匯率方面，美元指數(shù)上漲0.4%，離岸人民幣升值0.01%；大宗商品方面，SHFE螺紋鋼上漲0.44%，倫敦金現(xiàn)下跌2.85%，倫敦銀現(xiàn)下跌11.27%，LME銅上漲2.66%，LME鋁上漲2.28%，WTI原油上漲6.89%。
　　資產(chǎn)比價(jià)方面，本周金銀比數(shù)值為85.5，較上周上升7.41；銅油比數(shù)值為175.73，較上周下降7.24；銅螺比數(shù)值為28.69，較上周上升0.98；金銅比數(shù)值為0.38，較上周下降0.03；股債性價(jià)比數(shù)值為4.01，較上周下降0.21；AH股溢價(jià)數(shù)值為118.58，較上周下降1.16。
　　庫(kù)存方面，最新一周原油庫(kù)存為44355萬(wàn)噸，較上周上升278萬(wàn)噸；螺紋鋼庫(kù)存為467萬(wàn)噸，較上周上升4萬(wàn)噸；陰極銅庫(kù)存為109690噸，較上周上升14656噸；電解鋁庫(kù)存為62萬(wàn)噸，較上周上升2萬(wàn)噸。
　　資金行為方面，最新一周美元多頭持倉(cāng)14032張，較上周上升1541張，空頭持倉(cāng)24376張，較上周下降1009張；黃金ETF規(guī)模3365萬(wàn)盎司，較上周下降1萬(wàn)盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)政策執(zhí)行的不確定性。