>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟宏觀季報：減速提質(zhì)，中國經(jīng)濟換擋前行-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能,田地 |
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此報告為加密報告 |
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2025年10月20-21日國家統(tǒng)計局發(fā)布三季度GDP相關(guān)數(shù)據(jù)：
1、三季度，國內(nèi)現(xiàn)價GDP約為35.5萬億元，不變價GDP同比增長4.8%，較二季度回落0.4個百分點；
2、三季度，第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)現(xiàn)價GDP分別約為2.7、12.5、20.3萬億元，不變價同比分別增長4.0%、4.2%、5.4%；
3、三季度最終消費、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口對GDP當(dāng)季同比的拉動分別為2.7、0.9、1.2個百分點，對GDP同比的貢獻率分別為56.6%、18.9%、24.5%。
減速提質(zhì)，中國經(jīng)濟換擋前行。
2025年前三季度，中國經(jīng)濟在復(fù)雜環(huán)境中展現(xiàn)出強勁韌性與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極態(tài)勢。盡管三季度GDP增速較前兩季度有所回落，但4.8%的增長率仍高于去年同期水平，且前三季度累計增速達5.2%，持續(xù)高于全年目標(biāo)，顯示經(jīng)濟運行基本盤穩(wěn)固。
三季度國內(nèi)經(jīng)濟增長動力延續(xù)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換：工業(yè)增加值保持中高速增長，新經(jīng)濟部門持續(xù)發(fā)力，而建筑業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域深度調(diào)整，印證了新舊動能轉(zhuǎn)換正在扎實推進。需求側(cè)呈現(xiàn)出“消費穩(wěn)、出口韌、投資調(diào)”的均衡格局，尤其在外部環(huán)境復(fù)雜多變之際，凈出口拉動保持穩(wěn)定，對全球南方市場出口快速增長，凸顯中國制造在全球供應(yīng)鏈中不可替代的競爭力進一步增強。
值得關(guān)注的是，當(dāng)前經(jīng)濟增速的溫和回落，并非動能的減弱，而是轉(zhuǎn)型進程中的主動調(diào)整與質(zhì)量提升。隨著房地產(chǎn)與基建投資在經(jīng)濟統(tǒng)計中的權(quán)重逐步下降，政策重心正更多轉(zhuǎn)向“投資于人”和激發(fā)內(nèi)生活力。三季度出現(xiàn)的生產(chǎn)與需求短期分化，恰恰反映了企業(yè)在全球貿(mào)易格局重塑中積極“搶出口”、開拓新市場的微觀活力。與此同時，“反內(nèi)卷”與“穩(wěn)增長”之間的動態(tài)平衡，體現(xiàn)出宏觀政策在護航短期平穩(wěn)與推動中長期改革之間的精準(zhǔn)拿捏。這種調(diào)整有助于為高質(zhì)量發(fā)展積蓄更多政策空間與結(jié)構(gòu)動能。
展望四季度，中國經(jīng)濟具備充足潛力實現(xiàn)全年增長目標(biāo)。當(dāng)前財政政策仍有較大空間，存量工具將進入集中發(fā)力期，配合貨幣政策的適時支持，內(nèi)需有望獲得有效提振。隨著出口市場多元化戰(zhàn)略持續(xù)顯效，以及消費基本盤在低失業(yè)率與服務(wù)向好支撐下穩(wěn)步復(fù)蘇，中國經(jīng)濟“以內(nèi)補外、以質(zhì)換速”的特征將更加凸顯。在“十四五”收官之際，我們看到的不僅是一個數(shù)字上的達標(biāo)，更是一個更具韌性、更富活力、也更可持續(xù)的中國經(jīng)濟新圖景正在全面展開。
風(fēng)險提示：政策刺激力度減弱，海外經(jīng)濟政策不確定性
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