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★一周復(fù)盤：四中全會(huì)提振科技預(yù)期
　　本周（10/20-10/24）以美元計(jì)價(jià)的全球股市收漲。MSCI全球指數(shù)漲1.77%，其中新興市場(chǎng)（+2.04%）>發(fā)達(dá)市場(chǎng)（+1.74%）>前沿市場(chǎng)（+0.33%）。中國股市漲3.95%領(lǐng)跑全球，瑞士股市跌0.64%全球表現(xiàn)最差。中國權(quán)益資產(chǎn)大幅收漲，分市場(chǎng)看，A股>港股>中概股。A股滬深京三市日均成交額17975億元，環(huán)比上周（21931億元)縮量3956億元。A股所有版塊均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指漲8.05%表現(xiàn)最好，北證50漲幅2.74%表現(xiàn)較差。本周A股中信一級(jí)行業(yè)中共27個(gè)上漲（上周4個(gè)），3個(gè)下跌（上周26個(gè)）。領(lǐng)漲行業(yè)為通信（+11.56%），領(lǐng)跌行業(yè)為農(nóng)林牧漁（-1.59%）。利率方面，本周10Y國債收益率上行，1Y上行，利差收縮。ETF資金流向方面，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少2.1億份，跟蹤中證500的ETF份額減少2.1億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加0.7億份。
　　★下周觀點(diǎn)：關(guān)注中美關(guān)稅談判以及股市流動(dòng)性是否持續(xù)縮量
　　本周全球股市走強(qiáng)，其中中國股市尤其強(qiáng)勁。究其原因，我們認(rèn)為兩方面因素提振了市場(chǎng)，一是中美將于馬來西亞進(jìn)行貿(mào)易和關(guān)稅談判，緩和了市場(chǎng)對(duì)于貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂；二是中國四中全會(huì)召開，其中對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)的頂層規(guī)劃，貼合了市場(chǎng)對(duì)于科技股的想象，維持了中長(zhǎng)期科技敘事的進(jìn)行。因此從宏觀和產(chǎn)業(yè)的邏輯看，在風(fēng)險(xiǎn)偏好上存在支撐。但需要注意的是，A股成交快速縮量，因此本輪市場(chǎng)行至當(dāng)前位置，流動(dòng)性反倒成首要關(guān)注因素。若市場(chǎng)成交繼續(xù)縮量，則股指高位高估值的情況將缺乏支撐，若成交量企穩(wěn)，則行情或仍受到宏觀事件與題材的提振。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。