久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司25Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，營(yíng)收同比+19.93%、歸母凈利潤(rùn)同比+21.89%，毛利率環(huán)比改善。同時(shí)渠道布局穩(wěn)步推進(jìn)，季內(nèi)凈增門店3家。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為8.23億、9.42億、10.66億元，同比+14%、+14%、+13%，對(duì)應(yīng)25PE13.5X、26PE11.8X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　公司25Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健。25Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.24億元（同比+19.93%），歸母凈利潤(rùn)1.88億元（同比+21.89%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.90億元（同比+36.38%）。前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收204.72億元（同比+33.41%），歸母凈利潤(rùn)6.47億元（同比+16.74%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.85億元（同比+11.53%）。單Q3黃金珠寶零售收入51.90億元（同比+20.03%），依舊貢獻(xiàn)主要收入。
　　門店數(shù)量穩(wěn)步增加，Q3季內(nèi)凈增3家。25Q3新開直營(yíng)門店5家（北京3家、天津1家、陜西1家），關(guān)閉門店2家（北京、天津各1家），單季度凈增直營(yíng)門店3家，季末門店數(shù)達(dá)106家。同時(shí)三季度末在陜西省新增229平方米儲(chǔ)備門店2家，預(yù)計(jì)四季度開業(yè)。
　　毛利率環(huán)比改善，費(fèi)用優(yōu)化提升凈利率。公司25年前三季度毛利率為7.66%（-1.29pct），單Q3為9.15%（+0.48pct），季度環(huán)比改善明顯。費(fèi)用端，25年前三季度銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.16%/0.37%/0.24%，分別同比-0.22pct/-0.12pct/+0.01pct；單Q3銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.52%/0.47%/0.26%，分別同比+0.09/-0.13/+0.02pct，整體維持穩(wěn)定。綜合影響下，前三季度凈利率為3.23%（-0.41pct），25Q3凈利率為3.67%（+0.10pct），單季度盈利能力小幅提升。
　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅改善，存貨周轉(zhuǎn)加快。25年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為17.58億元，同比+96.31%，預(yù)計(jì)主要受益于黃金珠寶零售收入增長(zhǎng)帶動(dòng)的銷售回款能力提升。前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)55天，同比-7.8天。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司作為華北地區(qū)黃金珠寶龍頭，“菜百首飾”品牌深入人心，線下門店穩(wěn)步擴(kuò)張并持續(xù)強(qiáng)化全渠道運(yùn)營(yíng)。由于金價(jià)持續(xù)上漲，公司貴金屬投資及文化產(chǎn)品持續(xù)熱銷，預(yù)計(jì)全年收入端增速較好，但利潤(rùn)率仍受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響略下滑，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為8.23億、9.42億、10.66億元，同比+14%、+14%、+13%，對(duì)應(yīng)25PE13.5X、26PE11.8X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，終端需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，門店拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)