久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025Q3利潤創(chuàng)新高，維持“買入”評級
　　2025年前三季度公司實現營收135.12億元，yoy+49.96%，實現歸母凈利潤27.18億元，yoy+47.03%。單Q3，公司實現營收50.19億元，yoy+39.92%，qoq+12.62%；實現了歸母凈利潤10.35億元，yoy+46.25%，qoq+12.44%；實現毛利率35.84%，yoy+0.90pct，qoq-1.47pct；實現凈利率20.62%，yoy+1.05pct，qoq+0.02pct，得益于高速運算服務器、人工智能等新興計算場景對印制電路板的結構性需求，公司Q3利潤創(chuàng)單季度新高。基于公司AIPCB的加速放量以及產能的持續(xù)釋放，我們上調2025、2026、2027年利潤預期，預計2025-2027年歸母凈利潤為39.26/55.33/75.77億元（原值為34.60/42.13/51.54億元），EPS為2.04/2.88/3.94元，當前股價對應PE為39.2/27.8/20.3倍，維持“買入”評級。
　　AI需求強勁，高速交換機和AI服務器快速增長
　　2025年上半年公司企業(yè)通訊市場板實現營業(yè)收入約65.32億元，同比大幅增長約70.63%，其中AI服務器和HPC相關PCB產品同比增長約25.34%，占比達到23.13%；高速網絡的交換機及其配套路由相關PCB產品成為公司增長最快的細分領域，同比增長約161.46%，占比達到53.00%。AI領域強勁需求成為公司營收和利潤快速成長的重要驅動力。
　　高端產能持續(xù)擴充，奠定未來增長基礎
　　公司在近兩年加快資本開支投入，一方面通過技改，升級瓶頸及關鍵制程、靶向擴充產能；另一方面加快新工廠建設。公司總投資約43億元的人工智能芯片配套高端印制電路板擴產項目在2025年6月下旬開工建設，預期將在2026年下半年開始試產并逐步提升產能。泰國生產基地于2025Q2進入小規(guī)模量產階段，在AI服務器和交換機等應用領域，已取得2家客戶的正式認可，另有4家客戶的認證與產品導入工作也在持續(xù)推進。公司不斷加大國內外產能擴充，打開未來營收新天花板。
　　風險提示：下游需求不景氣；競爭加劇風險；算力板塊估值下調。