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事件：公司披露2025年前三季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。2025年前三季度，公司收入同比增長(zhǎng)7.7%至約人民幣193.5億元；歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)達(dá)7.7億元，同比提升12.9%。其中清潔能源收入占比77.7%，液態(tài)食品收入占比14.2%，化工環(huán)境收入占比為8.1%。
　　水上清潔能源在手訂單創(chuàng)新高，為后續(xù)業(yè)績(jī)提供增長(zhǎng)動(dòng)力。三季度公司交付5艘船舶，水上清潔能源業(yè)務(wù)收益同比大幅增長(zhǎng)51.7%至約17.47億元，截至2025年9月30日，公司已累計(jì)交付14艘船舶，水上清潔能源新簽訂單約86.46億元，同比增長(zhǎng)16.2%，水上清潔能源在手訂單約199.53億元，同比增長(zhǎng)39.5%，創(chuàng)歷史新高，其中造船訂單已經(jīng)排產(chǎn)至2028年。受益于國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)復(fù)蘇以及水上清潔能源的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，清潔能源分部表現(xiàn)亮眼，前三季度收入較去年同期增長(zhǎng)19.4%至約150.4億元。
　　積極響應(yīng)綠色航運(yùn)需求，綠色甲醇項(xiàng)目即將投產(chǎn)。根據(jù)克拉克森，全球綠色甲醇燃料船舶發(fā)展迅速，自2025年起，綠色甲醇船舶批量下水，截至2025年9月底，已有75艘綠色甲醇燃料船舶投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)已投運(yùn)甲醇船舶對(duì)甲醇燃料需求或超過(guò)200萬(wàn)噸/年。公司綠色甲醇首期年產(chǎn)能5萬(wàn)噸一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于今年四季度投產(chǎn)。
　　液態(tài)食品分部承壓，化工分部尋找第二成長(zhǎng)曲線。受美國(guó)對(duì)外關(guān)稅政策引發(fā)宏觀不確定性等挑戰(zhàn)因素影響，2025年前三季度液態(tài)食品分部收入同比下降13.9%為27.38億元。全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)復(fù)雜，下游化工行業(yè)承壓，罐式集裝箱需求下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，受此影響，化工環(huán)境分部收入下滑28.2%為15.73億元，面對(duì)挑戰(zhàn)，分部罐式集裝箱業(yè)務(wù)仍保持全球市場(chǎng)份額穩(wěn)居首位，并深入發(fā)展高端醫(yī)療設(shè)備部件，積極尋求新的第二增長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS為0.63/0.76/0.86元，認(rèn)為公司水上清潔能源受益于造船利潤(rùn)加速釋放，陸上清潔能源保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，氫能后續(xù)發(fā)展空間較大；化工環(huán)境分部，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇觸底回升；液態(tài)食品分部穩(wěn)定，整體來(lái)看公司具有一定成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。