>> 信達(dá)證券-永興股份(601033)三季度業(yè)績增長提速，盈利能力實現(xiàn)提升-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大小： |
848KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柏瑩,郭雪 |
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事件：永興股份發(fā)布2025年第三季度報告。2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.50億元，同比增長16.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.46億元，同比增長15.00%；扣非后凈利潤7.15億元，同比增長16.15%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額14.80億元，同比增長7.43%；基本每股收益0.83元/股，同比增長13.70%。
2025年第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入11.86億元，同比增長23.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.84億元，同比增長25.61%。
點評：
Q3業(yè)績增長提速，垃圾處理量提升與外延并購貢獻(xiàn)顯著。公司前三季度收入與利潤穩(wěn)健增長，且第三季度業(yè)績呈現(xiàn)加速態(tài)勢，主要得益于垃圾入廠總量提升及潔晉公司并表貢獻(xiàn)。公司通過摻燒陳腐垃圾及接納工業(yè)固廢等方式有效提升產(chǎn)能利用率，推動了垃圾處理主業(yè)的內(nèi)生增長。銷售毛利率43.82%，環(huán)比增長0.5個pct；銷售凈利率23.33%，環(huán)比增長0.57個pct。
降本增效成果顯著，財務(wù)費用進(jìn)一步壓降。公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，降本增效成果在前三季度進(jìn)一步顯現(xiàn)。2025年前三季度，公司財務(wù)費用為2.09億元，同比大幅下降19.14%；管理費用2.25億元，同比增長11.42%。財務(wù)費用降低反映出公司運營效率的提升和融資結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，有效增厚利潤。
應(yīng)收規(guī)模有所擴(kuò)大，現(xiàn)金流增速低于收入。2025年前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額為14.80億元，同比增長7.43%，增速低于同期營收增速，或與應(yīng)收規(guī)模擴(kuò)大有關(guān)。截至三季度末，公司應(yīng)收賬款達(dá)26.02億元，同比增長7.24億元，環(huán)比增長2.35億元。伴隨化債政策的持續(xù)推進(jìn)，地方政府支付能力有望改善，公司回款情況有望向好。
盈利預(yù)測及評級：公司為廣州市固廢處理龍頭，主業(yè)盈利穩(wěn)健，且伴隨陳腐垃圾摻燒帶動產(chǎn)能利用率提升，公司業(yè)績存在向上彈性空間。同時資本開支收窄，自由現(xiàn)金流回正，分紅穩(wěn)定在60%以上。我們預(yù)測2025-2027年，公司營業(yè)收入為41.34億元、43.87億元、47.51億元；歸母凈利潤為9.32億元、10.62億元、11.70億元，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險因素：應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；陳腐垃圾摻燒進(jìn)度不及預(yù)期；公用事業(yè)價格市場化改革進(jìn)度緩慢。
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