>> 招商證券-北方華創(chuàng)(002371)25Q3收入利潤同比穩(wěn)健增長，平臺型優(yōu)勢不斷增強-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,諶薇,王虹宇 |
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北方華創(chuàng)發(fā)布2025三季報，25Q3收入111.6億元，同比+38.3%/環(huán)比+40.6%；歸母凈利潤19.22億元，同比+14.6%/環(huán)比+18%。公司在手訂單充沛，平臺型優(yōu)勢不斷增強，未來收入有望延續(xù)健康成長態(tài)勢。維持“增持”投資評級。
25Q3收入環(huán)比高增長，歸母利潤同環(huán)比穩(wěn)健增長。25Q3收入111.6億元，同比+38.3%/環(huán)比+40.6%；毛利率40.3%，同比-2pcts/環(huán)比-1pct；歸母凈利潤19.22億元，同比+14.6%/環(huán)比+18%；扣非凈利潤19.2億元，同比+18%/環(huán)比+19.3%；扣非凈利率17.2%，同比-3pcts/環(huán)比-3pcts。公司收入環(huán)比高增長，主要系收入確認節(jié)奏所致；利潤增速低于收入增速，主要系公司銷售、管理、研發(fā)等費用增長，同時信用減值損失有所增加。
公司拓展離子注入機、電鍍機等新品，平臺型優(yōu)勢不斷增強。公司在首款離子注入設備Sirius MC 313后發(fā)布多款12英寸離子注入機臺，同時發(fā)布首款12英寸電鍍設備（ECP）Ausip T830，專為2.5/3D先進封裝TSV鍍銅設計。公司同時為芯源微控股股東并取得對芯源微控制權，進一步完善涂膠顯影機等產(chǎn)品矩陣，平臺型優(yōu)勢不斷增強。
公司在手訂單充沛，未來收入有望呈現(xiàn)健康增長趨勢。截至25Q3末，公司存貨302億元，合同負債47億元，表明公司在手訂單充沛?？紤]到公司為半導體設備平臺型龍頭，設備在下游產(chǎn)線上的價值量最高，2026年國內(nèi)先進產(chǎn)線擴產(chǎn)彈性較大，公司收入有望呈持續(xù)健康成長態(tài)勢。
投資建議。公司25Q3收入環(huán)比高增長，歸母利潤同環(huán)比穩(wěn)健增長。公司在手訂單充沛，平臺型優(yōu)勢不斷增強，未來收入有望延續(xù)健康成長態(tài)勢。我們預計公司2025/2026/2027年收入為391.2/487.6/594.1億元，預計歸母凈利潤為72.1/93.1/117.6億元，對應PE為41.8/32.3/25.6倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預期，晶圓廠產(chǎn)能利用率下滑的風險，新品研發(fā)不及預期，行業(yè)競爭加劇的風險。
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