>> 財通證券-中聯(lián)重科(000157)三季度國內(nèi)外增速加快，業(yè)績拐點逐步顯現(xiàn)-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：前三季度，公司實現(xiàn)營收371.56億元，同比增長8.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤39.20億元，同比增長24.89%。
三季度業(yè)績快速增長，業(yè)績拐點逐步顯現(xiàn)。第三季度，公司實現(xiàn)營收123.01億元，同比增長24.88%；其中境內(nèi)收入48.02億元，同比增長12.87%；境外收入74.99億元，同比增長34.01%。第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤11.56億元，同比增長35.80%；在還原匯兌損失1.94億元后，公司歸母凈利潤同比增長68.88%。第三季度，公司毛利率為28.0%，同比降低0.52pct；凈利率為9.8%，同比提升0.15pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為11.14億元，同比增長190.78%，收現(xiàn)率達110.84%，公司現(xiàn)金流情況大幅改善。
海外收入占比接近60%，發(fā)行港股可轉(zhuǎn)債助力全球化。前三季度，公司境外收入達213.13億元，同比增長20.80%，境外收入占比提升至57.36%。公司海外制造基地實現(xiàn)全品類產(chǎn)品覆蓋，并持續(xù)加密拓展歐洲、非洲、拉美、東南亞等市場網(wǎng)點，德國二期、匈牙利工廠建設(shè)加速，歐洲本地化供應(yīng)鏈體系初步成型。公司擬在港股發(fā)行不超過60億元可轉(zhuǎn)債，募集資金全部用于持續(xù)強化研發(fā)創(chuàng)新及海外市場體系建設(shè)，支撐公司“相關(guān)多元”和“全球化”戰(zhàn)略持續(xù)推進，助推公司從“周期型”向“價值成長型”轉(zhuǎn)型，提升全球競爭力。
核心產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強，布局具身智能打開成長空間。公司履帶吊市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，超大噸位全地面起重機等高附加值產(chǎn)品供不應(yīng)求?；炷翙C械受益處于電動化政策推動，存量設(shè)備電動化替代更新提速。土方機械、礦山機械、農(nóng)業(yè)機械、高空作業(yè)機械等新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)蓬勃發(fā)展。公司積極布局具身智能人形機器人產(chǎn)業(yè)，目前已具備軟硬件一體化全棧自研能力，發(fā)布“云谷具身智能大模型”和工具鏈，公司數(shù)十臺人形機器人已進入工廠作業(yè)。
投資建議：公司工程機械行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，新興板塊及海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為49.15/63.02/75.64億元，對應(yīng)PE分別為14.1/11.0/9.2倍。維持公司“增持”評級。
風險提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期，市場非理性競爭，海外貿(mào)易環(huán)境惡化等。
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