>> 華興證券-北方華創(chuàng)(002371)看好公司中長期訂單獲取能力-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王國晗 |
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3Q25刻蝕、沉積及離子注入業(yè)務進展良好。
我們認為2026年公司業(yè)績可預見性依然較強。
重申“買入”評級，上調目標價至人民幣486.00元。
根據(jù)公司2025年前三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入273.0億元，同比增長33.0%；歸母凈利潤44.6億元，同比增長14.8%。我們看好2025–2027年國內先進存儲芯片和邏輯芯片的擴產，并同時看好北方華創(chuàng)持續(xù)獲得半導體設備訂單的潛力。
3Q25刻蝕、沉積及離子注入業(yè)務進展良好?？涛g與薄膜沉積設備方面，在既有全系列產品布局基礎上，3Q25刻蝕設備實現(xiàn)收入超65億元，薄膜沉積設備收入超80億元。濕法設備方面，公司在9M25期間完成了對芯源微控股權的收購并納入合并報表，豐富了公司在前道物理清洗和前道化學清洗領域的布局。離子注入設備方面，公司于2025年3月宣布正式進入離子注入設備市場，并發(fā)布多款12英寸機型，標志著公司在關鍵設備國產替代進程中實現(xiàn)突破。
我們認為2026年公司業(yè)績可預見性依然較強。公司2025年前三季度報告顯示，截至9M25合同負債金額在55.0億元，印證了新簽訂單良好趨勢的事實。公司存貨由2024年末的236.5億元增至3Q25末的313.4億元，我們認為存貨增加也在一定程度上反映出了公司對后續(xù)業(yè)績增長信心。據(jù)天眼查公開信息顯示，2025年9月5日，長存三期（武漢）集成電路有限責任公司成立，注冊資本207.2億元，長江存儲持股50.19%，認繳104億元，剩余103.2億元股本由湖北和武漢國資認繳。隨著長存等存儲廠擴產，我們看好北方華創(chuàng)持續(xù)獲得新增訂單驅動收入增長的潛力。
重申“買入”評級，上調目標價至人民幣486.00元。我們對北方華創(chuàng)的估值為34倍2026EP/E，考慮到公司的產品矩陣擴展有助于公司提高盈利的可預見性。風險提示：人才儲備風險；全球供應鏈不確定性；競爭加??；下游市場需求放緩；并購整合風險。
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