>> 平安證券-藥石科技(300725)業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張，盈利恢復可期-251031
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
大?。?/td>
| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,倪亦道,王鈺暢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司發(fā)布25Q3財報，單季實現(xiàn)營收4.99億元，同比增長30.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比增長23.54%，扣非歸母凈利潤0.29億元，同比增長41.85%。2025年前三季度收入14.19億元，同比增長25.81%，歸母凈利潤1.13億元，同比下降13.96%，扣非歸母凈利潤0.88億元，同比增長0.49%。
平安觀點：
收入保持較快增長，訂單保障持續(xù)性。25年前三個季度收入增長逐季加速，其中來自MNC藥企收入5.14億元（yoy+68.10%），來自中小藥企收入9.05億元（yoy+10.10%）。該增長結構是創(chuàng)新藥整體環(huán)境及公司大力開發(fā)MNC的主動戰(zhàn)略共同作用的結果。前三季度公司CDMO新簽訂單金額同比+15%，為明年增長延續(xù)提供保障。
盈利提升空間大，有望多途徑改善。25Q3單季公司綜合毛利率為30.77%（yoy-6.71pct，qoq-0.97pct），歸母凈利率為8.19%（yoy0.45pct，qoq+0.29pct），尚處于相對較低水平。后期公司將在成本控制與戰(zhàn)略發(fā)展之間保持動態(tài)平衡，持續(xù)強化成本管控措施，提升運營效率，推動毛利率恢復至理想水平。
維持“推薦”評級。維持之前盈利預測，2025-2027年盈利預測為歸母凈利潤1.72、2.28、2.97億元。公司體系建設趨于成熟，預期隨著醫(yī)藥投融資環(huán)境逐步改善，公司業(yè)績能夠較快得到修復，維持“推薦”評級。
風險提示：1）公司來自歐美的業(yè)務占比較大，地緣政治可能影響業(yè)務承接；2）創(chuàng)新藥產業(yè)鏈受宏觀經(jīng)濟及投融資周期影響，周期的波動可能影響公司發(fā)展速度；3）若管理層的管理理念與方法不能隨公司發(fā)展階段及時切換，則可能影響公司發(fā)展。
|
|
