>> 國投證券-北方華創(chuàng)(002371)Q3營收同比維持高增，平臺化龍頭受益國產(chǎn)替代加速-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良 |
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事件：10月30日,公司發(fā)布2025年第三季度報告
1）25Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入273.01億元，同比增加34.14%；歸母凈利潤51.30億元，同比增加14.97%；扣非后歸母凈利潤42.66億元，同比減少16.39%。
2）25Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入111.60億元，同比增加39.19%；歸母凈利潤19.22億元，同比增加14.30%；扣非后歸母凈利潤19.21億元，同比增加18.15%。
營收穩(wěn)步增長，市場份額持續(xù)提升
1）25Q1-Q3公司收入增長的主要推動力為國內(nèi)集成電路裝備市場持續(xù)增長，公司憑借高效的產(chǎn)品研發(fā)能力和快速的客戶響應(yīng)速度，工藝覆蓋度和市場占有率穩(wěn)步提升，公司市場份額持續(xù)擴大。
2）25Q1-Q3公司毛利率為41.41%，同比-2.81pcts；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.13%/6.90%/12.03%，同比0.76pcts/+0.30pcts/+1.26pcts。
半導(dǎo)體制造設(shè)備市場規(guī)模持續(xù)擴大，有望受益國產(chǎn)替代浪潮
據(jù)SEMI《年中總半導(dǎo)體設(shè)備預(yù)測報告》，2025年全球原始設(shè)備制造商（OEM）的半導(dǎo)體制造設(shè)備總銷售額預(yù)計將創(chuàng)下1255億美元的新紀錄，同比增長7.4%。在先進邏輯、存儲器及技術(shù)遷移的持續(xù)推動下，2026年設(shè)備銷售額有望進一步攀升至1381億美元，實現(xiàn)連續(xù)三年增長，其中，中國大陸在預(yù)測期內(nèi)將繼續(xù)領(lǐng)跑所有地區(qū)。公司作為國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭公司，有望深度受益于半導(dǎo)體設(shè)備需求量的不斷增加，以及國產(chǎn)替代進程加速的雙重利好，憑借平臺化布局和持續(xù)的技術(shù)突破轉(zhuǎn)化為持續(xù)的營收增長。
投資建議：
我們預(yù)計公司2025-2027年收入分別為390.9億元、492.5億元、608.2億元，歸母凈利潤分別為73.5億元、95億元、120.6億元。采用PE估值法，考慮到半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)替代趨勢明確，公司作為平臺型龍頭有望獲得更高份額，給予公司2025年49倍PE，對應(yīng)目標價497.28元/股，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：
半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化不及預(yù)期；下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期；研發(fā)節(jié)奏存在不確定性；海外制裁風(fēng)險。
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