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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.18億元，同比-20.17%；歸母凈利潤722.15萬元，同比+205.12%；扣非歸母凈利潤576.68萬元，同比+150.44%。2025Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,040.82萬元，同比-37.43%，環(huán)比+5.56%；歸母凈利潤296.90萬元，同比+131.36%，環(huán)比+588.81%；扣非歸母凈利潤262.86萬元，同比+198.78%，環(huán)比+6710.10%。
　　25Q3營收環(huán)比略增，盈利有所改善，固態(tài)持續(xù)突破，與多家龍頭達(dá)成合作協(xié)議。公司25Q3營收環(huán)增5%，毛利率約28.6%，環(huán)增2.6pct，主要系25年公司精細(xì)化工等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加大拓展，占比有所提升，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率高于鋰電行業(yè)帶動毛利率有所改善，此外25年鋰電行業(yè)訂單回暖，部分訂單或在25Q4交付，我們預(yù)計(jì)25Q4盈利有望持續(xù)環(huán)增。此外公司積極加速拓展固態(tài)業(yè)務(wù)，25H1完成兩個(gè)固態(tài)電解質(zhì)相關(guān)設(shè)備訂單交付，同時(shí)積極與行業(yè)龍頭合作，與歐陽明高院士工作站、國內(nèi)頭部材料企業(yè)達(dá)成合作框架協(xié)議，未來固態(tài)有望成為公司重要增長極。
　　期間費(fèi)率略增，現(xiàn)金流持續(xù)改善，合同負(fù)債有所增加。2025Q3公司期間費(fèi)率為28.86%，同環(huán)比+3.61/+0.92pct，2025Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流為1682.21萬元，同比+661.03%，環(huán)比+224.62%，2025Q3末公司存貨1.8億元，環(huán)增46%，合同負(fù)債1.31億元，環(huán)增10%，主要系訂單增加導(dǎo)致存貨及合同負(fù)債有所提升。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司固態(tài)持續(xù)突破，我們基本維持25-26年盈利預(yù)測，略微上調(diào)27年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤為0.24/0.34/0.49億元，同增155%/43%/43%，考慮公司固態(tài)業(yè)務(wù)有望成為新增長點(diǎn)，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、需求不及預(yù)期。