>> 西部證券-錦波生物(920982)2025年三季報點(diǎn)評：銷售規(guī)模穩(wěn)定增長，技術(shù)創(chuàng)新賦能長期發(fā)展-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大?。?/td>
| 269KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳岑,曹森元 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司公告2025年三季報，25年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入12.96億元，同比+31.10%，歸母凈利潤5.68億元，同比+9.29%。其中，25Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.37億元，同比+13.36%，歸母凈利潤1.76億元，同比-16.24%。
銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大營收穩(wěn)定增長，計提減值短期壓制Q3利潤。前三季度公司營業(yè)收入穩(wěn)定增長主要來源于兩大方面：（1）醫(yī)療器械中的三類醫(yī)療器械收入實現(xiàn)增長。（2）功能性護(hù)膚品在公司自有品牌的發(fā)力下實現(xiàn)收入增長。利潤端主要受到費(fèi)用增長以及計提減值的因素短期承壓。公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為22.34%/8.72%/5.50%/0.48%，同比分比+4.96/+0.30/+1.11/-0.24pcts。其中銷售費(fèi)用增長主要源于公司增加線上推廣費(fèi)用同時實施股權(quán)激勵導(dǎo)致部分費(fèi)用攤銷，研發(fā)費(fèi)用增長主要系公司與北大醫(yī)學(xué)部等高校和科研院所合作研究費(fèi)用增加。計提減值層面，信用減值損失同比+275.55%，主要系銷售規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。資產(chǎn)減值損失同比+232.98%，主要系部分研發(fā)項目調(diào)整，前期投入的開發(fā)支出計提減值準(zhǔn)備增加。綜上所述，導(dǎo)致公司報告期內(nèi)實現(xiàn)毛利率和歸母凈利率分別為90.80%/43.83%，同比-1.57/-8.80pcts。
技術(shù)創(chuàng)新賦能長期發(fā)展，Q3產(chǎn)品實現(xiàn)重大突破。公司自主研發(fā)的“重組III型人源化膠原蛋白凍干纖維”正式獲得CDE藥用輔料登記并進(jìn)行公示，這標(biāo)志著全球首個注射級重組人源化膠原蛋白生物新材料成功進(jìn)入藥用輔料領(lǐng)域，是我國在高端生物醫(yī)用材料領(lǐng)域的一項重大突破。
公司作為國內(nèi)重組膠原蛋白龍頭企業(yè)，多項產(chǎn)品實現(xiàn)突破性進(jìn)展，入選國家級數(shù)字化轉(zhuǎn)型案例，以“AI膠原智腦”引領(lǐng)生物制造新范式。因此我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入21.26/27.96/36.93億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.65/14.65/20.11億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為27.1/19.7/14.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，新品研發(fā)風(fēng)險。
|
|
