久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資建議：成長(zhǎng)為先，供需出清迎拐點(diǎn)
　　白酒加速出清，大眾品韌性強(qiáng)。白酒動(dòng)銷(xiāo)見(jiàn)底，報(bào)表、庫(kù)存加速出清，批價(jià)下跌激發(fā)需求;大眾品見(jiàn)底，板塊分化加劇，飲料、調(diào)味品、啤酒韌性較強(qiáng)。1)白酒增持成長(zhǎng)及先出清標(biāo)的:山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、珍酒李渡、舍得酒業(yè)、金徽酒以及穩(wěn)健標(biāo)的:貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等; 2)飲料結(jié)構(gòu)性高增，推薦東鵬飲料、農(nóng)夫山泉，重視低估值高股息，推薦中國(guó)食品、康師傅控股、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)、中國(guó)旺旺。3)零食及食品原料成長(zhǎng)標(biāo)的:推薦百龍創(chuàng)園、鹽津鋪?zhàn)印⑿l(wèi)龍美味、三只松鼠、西麥?zhǔn)称? 4)啤酒推薦燕京啤酒、青島啤酒、珠江啤酒、百潤(rùn)股份，華潤(rùn)啤酒; 5)調(diào)味品平穩(wěn)、牧業(yè)產(chǎn)能去化，餐供有望恢復(fù)，推薦寶立食品、巴比食品、海天味業(yè)、安琪酵母、十月稻田、伊利股份、新乳業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
　　白酒加速出清，底部已現(xiàn)
　　25Q3白酒加速出清，從次高端-地產(chǎn)酒-高端陸續(xù)出清。與2012-14年相比，本輪周期需求和預(yù)期的調(diào)整幅度相對(duì)較小、調(diào)整周期明顯拉長(zhǎng)。上一輪白酒調(diào)整呈V型，行業(yè)出清速度快；本輪調(diào)整在前期更像U型，25Q3起大幅下修，單季度跌幅超過(guò)上一輪最低值，行業(yè)進(jìn)入加速調(diào)整期，動(dòng)銷(xiāo)見(jiàn)底，報(bào)表、庫(kù)存加速出清。短期股價(jià)已反應(yīng)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，隨著行業(yè)陸續(xù)出清，板塊有望震蕩上行。
　　啤酒&飲料：啤酒穩(wěn)定，飲料結(jié)構(gòu)繁榮
　　25年啤酒出清先于白酒，噸價(jià)和銷(xiāo)量平穩(wěn)，行業(yè)分化加劇，區(qū)域啤酒在大單品+根據(jù)地優(yōu)勢(shì)加持下優(yōu)勢(shì)相對(duì)凸顯，全國(guó)化啤酒保持平穩(wěn)，建議關(guān)注有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域啤酒龍頭。飲料行業(yè)韌性強(qiáng)，龍頭在大單品驅(qū)動(dòng)下保持結(jié)構(gòu)性景氣，中國(guó)食品等部分傳統(tǒng)龍頭，兼具長(zhǎng)期確定性和低估值，具備價(jià)值修復(fù)空間。
　　大眾品：成長(zhǎng)為主線，兼顧低估值
　　大眾品整體見(jiàn)底，保持平穩(wěn)，以食品原料、保健品為代表的部分行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，保持較高彈性。調(diào)味品、乳制品、肉制品等平穩(wěn)，但板塊內(nèi)部分化顯著加劇，調(diào)味品相對(duì)較強(qiáng)，乳制品供給端逐步出清，肉制品平穩(wěn)。零食板塊景氣邊際回落，未來(lái)重視品類(lèi)創(chuàng)新和渠道拓展能力強(qiáng)的企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；成本上漲；出現(xiàn)食品安全問(wèn)題。