>> 華泰期貨-化工日報：到港量回升，青島港口庫存環(huán)比增加-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大小： |
2201KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15095元/噸，較前一日變動+10元/噸；NR主力合約12200元/噸，較前一日變動-30元/噸；BR主力合約10360元/噸，較前一日變動-225元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14600元/噸，較前一日變動+0元/噸。青島保稅區(qū)泰混14600元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1830美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1720美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11000元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價10350元/噸，較前一日變動-250元/噸。
市場資訊
2025年9月，我國重卡市場銷量約為10.5萬輛（批發(fā)口徑，含出口和新能源），同比增長約82%，環(huán)比增長15%，創(chuàng)下近年同期新高。
2025年9月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量59.59萬噸，環(huán)比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累計進(jìn)口數(shù)量471.72萬噸，累計同比增加19.65%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個季度，泰國出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計為199.3萬噸，同比降8%。其中，標(biāo)膠合計出口111.6萬噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬噸，同比增10%。1-9月，出口到中國天然橡膠合計為75.9萬噸，同比增6%。其中，標(biāo)膠出口到中國合計為45.9萬噸，同比降19%；煙片膠出口到中國合計為9.9萬噸，同比大增330%；乳膠出口到中國合計為19.9萬噸，同比增70%。
9月，我國汽車產(chǎn)銷量分別完成327.6萬輛和322.6萬輛，環(huán)比分別增長16.4%和12.9%，同比分別增長17.1%和14.9%。汽車產(chǎn)銷歷史同期首次超過300萬輛，月度同比增速已連續(xù)5個月保持10%以上。
2025年前三個季度中國橡膠輪胎出口量達(dá)728萬噸，同比增長5%；出口金額為1277億元，同比增長4.2%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達(dá)702萬噸，同比增長4.7%；出口金額為1227億元，同比增長4%。按條數(shù)計算，出口量達(dá)53,491萬條，同比增長5.4%。前三個季度汽車輪胎出口量為622萬噸，同比增長4.5%；出口金額為1055億元，同比增長3.6%。
根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月歐盟乘用車市場銷量增長10%至888,672輛。前三個季度累計銷量同比增長0.9%至806萬輛。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-11-03，RU基差-495元/噸（-10），RU主力與混合膠價差495元/噸（+60），NR基差769.00元/噸（-43.00）；全乳膠14600元/噸（+0），混合膠14600元/噸（-50），3L現(xiàn)貨15100元/噸（+50）。STR20#報價1830美元/噸（-10），全乳膠與3L價差-500元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差3400元/噸（-50）。
原料：泰國煙片60.00泰銖/公斤（-0.10），泰國膠水56.00泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠51.90泰銖/公斤（-1.40），泰國膠水-杯膠4.10泰銖/公斤（+1.40）。
開工率：全鋼胎開工率為65.34%（-0.53%），半鋼胎開工率為72.12%（-0.72%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為447668噸（+15439），青島港天然橡膠庫存為1038951噸（-11478），RU期貨庫存為120900噸（-3120），NR期貨庫存為44655噸（+2015）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-11-03，BR基差-60元/噸（-75），丁二烯中石化出廠價7500元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價11000元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價10350元/噸（-250），山東民營順丁橡膠10050元/噸（-300），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-2285元/噸（-211）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為66.90%（-4.81%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3680噸（-840），順丁橡膠企業(yè)庫存為27200噸（-1450 ）。
策略
RU及NR中性。伴隨著國內(nèi)到港量的回升，最新公布的國內(nèi)青島港口庫存重新回升，海外旺季背景下，國內(nèi)到港量預(yù)計維持一定的增速，后期庫存有望進(jìn)一步增加。但目前海外主產(chǎn)區(qū)仍受降雨的擾動，原料價格堅挺，天然橡膠成本端支撐仍較強(qiáng)，或限制了短期的下調(diào)空間。目前國內(nèi)期價估值仍偏低，但供需驅(qū)動仍不足，預(yù)計價格區(qū)間震蕩為主。
BR中性。推動近期丁二烯橡膠價格走弱的核心因素主要是成本端的拖累。其上游原料丁二烯近期在供應(yīng)增加以及需求轉(zhuǎn)弱雙重因素下，價格呈現(xiàn)偏弱走勢。一方面，國內(nèi)外銷貨源增加疊加國內(nèi)到港量回升，國內(nèi)近期丁二烯供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)上升。同時，近期丁二烯下游順丁橡膠較多裝置檢修，也使得丁二烯消耗量下降。此外，海外的丁二烯價格也明顯走弱，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)價格的弱勢。原料價格的下跌也使得近期順丁橡膠生產(chǎn)利潤明顯改善，部分抵消了近期順丁橡膠上游裝置集中檢修的支撐。下游需求仍有韌性疊加目前絕對價格偏低下，預(yù)計繼續(xù)下行空間受限。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動。
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