>> 方正證券-建投能源(000600)公司點評報告：單季業(yè)績增速創(chuàng)新高，首派Q3分紅和市值管理彰顯長期決心-251103
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
金寧,韓笑 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2025年三季度報告，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入164.82億元，同比-3.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.83億元，同比+231.79%。其中，2025Q3公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤53.69和6.86億元，同比分別-4.63%和+430.11%。
季度上網(wǎng)電量同比轉負，電價基本持平營收略承壓。2025年前三季度，公司累計完成上網(wǎng)電量362.03億千瓦時，同比-3.39%；其中Q3完成上網(wǎng)電量133.67億千瓦時，同比-3.16%，相較于2025年Q2同比增速由正轉負。此外，2025年前三季度公司累計完成供熱量4340.74萬吉焦，同比-1.55%；其中Q3完成供熱量151.26萬吉焦，同比+19.58%，且均為工業(yè)供熱量。電價方面，假設2025年Q3電力營收占比91%左右，我們推測Q3上網(wǎng)電價約為0.3655元/千瓦時，較2024年Q3略有提升。在此基礎上，2025年Q3公司營業(yè)收入實現(xiàn)負增長，同比略微承壓。
低煤價推動營業(yè)成本顯著下降，單季度業(yè)績增速再創(chuàng)新高。2025年Q3，公司營業(yè)成本同比-24.85%，降幅明顯大于同期營收降幅，我們推測這是由于2025年Q3煤價仍同比處于低位導致公司燃料成本大幅下降，進而推動盈利能力提升。與此同時，公司2025年Q3費用管控明顯，銷售/管理/研發(fā)/財務分別同比+1.21%/-10.72%/+34.22%/-28.17%，且投資凈收益同比+227.99%，綜合因素推動盈利能力高增。2025年Q3，公司毛利率和凈利率分別為35.47%和18.71%，環(huán)比分別變化+6.03和+3.59pct，環(huán)比分別變化+17.11和+16.03pct，進而推動公司Q3歸母凈利潤大增430.11%，季度業(yè)績增速再創(chuàng)近幾年新高。
首派Q3分紅+啟動市值管理，彰顯長期價值決心。10月30日，公司首次發(fā)布前三季度利潤分配方案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80億元（含稅）；同日，公司首次發(fā)布市值管理制度，要求聚焦主業(yè)以提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅等多種方式提升公司投資價值。我們認為，公司首次啟動三季度分紅和市值管理，彰顯了公司發(fā)展長期價值的決心，為未來公司有望進一步加強投資者回報奠定基礎。
盈利預測與估值：我們預計公司2025-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤16.04/17.48/17.94億元，同比分別變化+201.91/+9.03%/+2.63%，2025年10月31日股價對應PE為8.39/7.70/7.50倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：煤價大幅下滑風險；下游需求不及預期風險；新業(yè)務拓展不及預期風險。
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