>> 長江證券-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀業(yè)行業(yè)周報：季報期關注績優(yōu)個股，看好后續(xù)非銀業(yè)績彈性空間-251104
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 1546KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳一凡,謝宇塵,程澤宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
1）本周共有46家上市券商披露三季報業(yè)績，營收、歸母凈利潤2025年前三季度分別實現(xiàn)4,356.54、1,789.45億元，同比+17.7%、+62.2%。市場交投持續(xù)高位，預計后續(xù)券商業(yè)績有望延續(xù)高增趨勢，把握配置機遇；保險方面，板塊前三季度利潤增速較此前預期大幅上調(diào)，投資收益突出，短期擔憂解除。整體來看印證了存款搬家、增配權(quán)益和新單成本改善邏輯，中長期ROE改善確定性進一步提升，估值有望加速修復，結(jié)合中長期拐點向上的判斷，我們認為整體配置性價比正逐步提高。2）從盈利和分紅的穩(wěn)定性維度出發(fā)，我們持續(xù)推薦盈利增速和分紅率穩(wěn)定的江蘇金租，分紅穩(wěn)定且股息率維持高位的中國平安，以及商業(yè)模式和市場地位均有明顯優(yōu)勢的中國財險。3）此外，綜合業(yè)績彈性及估值分位，推薦新華保險、中國人壽、香港交易所、中信證券、東方財富、同花順、九方智投控股。
核心數(shù)據(jù)跟蹤
行業(yè)：本周非銀金融指數(shù)-0.5%，相對滬深300的超額收益為-0.03%，行業(yè)排名居中（25/31）；年初至今非銀金融指數(shù)+7.6%，相對滬深300的超額收益為-10.3%，行業(yè)排名靠后（23/31）。
本周非銀板塊整體表現(xiàn)較弱。
市場：市場熱度有所回升，兩市日均成交額23,253.35億元，環(huán)比+29.38%，日均換手率2.39%，環(huán)比+53.47BP；杠桿資金規(guī)模回升，兩融余額2.50萬億元，環(huán)比+1.96%；股指上漲，債指上漲，本周萬得全指數(shù)+0.41%，中債總?cè)珒r指數(shù)+0.41%；長端利率有所下行，10年期國債收益率-5.32BP至1.7954%。
重點行業(yè)新聞&公司公告
新聞：證監(jiān)會印發(fā)《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》；金監(jiān)局印發(fā)《關于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行有關保險連接證券事項的通知》；金監(jiān)局發(fā)布《關于做好<中國人身保險業(yè)經(jīng)驗生命表（2025）>發(fā)布使用有關事項的通知》；金監(jiān)局發(fā)布《關于促進養(yǎng)老理財業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展的通知》；證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》公開征求意見；金監(jiān)局就《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。
公司公告：新華保險2025年前三季度營收、歸母凈利潤分別為1,372.52、328.57億元，同比分別+28.3%、+58.9%；國泰海通2025年前三季度營收、歸母凈利潤分別為458.92、220.74億元，同比分別+101.60%、+131.80%；中金公司2025年前三季度營收、歸母凈利潤分別為207.61、65.67億元，同比分別+54.36%、+129.75%；中金公司董事會同意王曙光擔任公司副董事長。
風險提示
1、權(quán)益市場大幅回調(diào)；
2、監(jiān)管政策收緊。
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