>> 華聯(lián)期貨-鎳周報：回歸基本面，區(qū)間震蕩-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜世東 |
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上周滬鎳震蕩運行，周度跌0.95%。
消息：國務院關稅稅則委員會調整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關稅措施：自2025年11月10日13時01分起，在一年內繼續(xù)暫停實施24%的對美加征關稅稅率，保留10%的對美加征關稅稅率。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國10月官方制造業(yè)PMI為49，前值49.8。制造業(yè)景氣水平有所回落。國內經(jīng)濟有韌性，新能源、半導體景氣度提升；海外不確定仍大，后期仍存在大概率降息預期。
供應：鎳礦方面，2025年RKAB審批額度為冶煉廠提供了充足的原料保障，但新政策擾動風險仍在；9月份中國鎳進口量較大，9月份鎳鐵產(chǎn)量低位運行；9月份印尼鎳鐵保持高位；硫酸鎳方面，硫酸鎳企業(yè)開工率回升，9月份產(chǎn)量環(huán)比微幅增加，硫酸鎳供需有所改善；精煉鎳方面，2025年10月國內精煉鎳總產(chǎn)量33240噸，環(huán)比高位回落。
需求：不銹鋼方面，9月份環(huán)比繼續(xù)有所修復，預計10月份不銹鋼仍受抑制，產(chǎn)量溫和反彈；國內不銹鋼庫存仍偏高，不銹鋼大廠開工率回升，庫存出現(xiàn)減少后又回升；新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，大趨勢三元電池市占率下滑，但8-9月份三元體產(chǎn)量環(huán)比增加明顯。
庫存：上周LME鎳庫存環(huán)比小幅增加；上期所庫存環(huán)比小幅增加；精煉鎳社會庫存為48746噸，較上周出現(xiàn)小幅增加。
觀點：短期來看，2025年RKAB審批額度為冶煉廠提供了充足的原料保障，但新政策擾動風險仍在；貿易爭端反復對盤面有情緒影響，回歸到基本面，進口鎳維持高位，庫存出現(xiàn)增加，印尼國內政策對供給有擾動，但暫未實際影響；下游不銹鋼產(chǎn)量高位回落后邊際改善，庫存邊際改善，鎳價整體區(qū)間震蕩。
策略：滬鎳2512合約短線交易；期權方面：賣出虛值看跌期權。后期關注礦端、不銹鋼產(chǎn)量、貿易爭端、印尼出口的變化。
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